Die Inflationserwartungen der russischen Bevölkerung sind im Juli auf 14,7 Prozent gesprungen – den höchsten Stand seit März 2022. Gleichzeitig stieg die von den Haushalten wahrgenommene Teuerung auf 15,1 Prozent. Diese im Auftrag der Bank von Russland erhobenen Daten markieren eine deutliche Trendwende nach einem zwischenzeitlichen Rückgang im Juni und stellen den Spielraum für weitere Zinssenkungen grundsätzlich infrage.

Auslöser des Stimmungsumschwungs sind vor allem die gestiegenen Treibstoffpreise. Ukrainische Drohnenangriffe auf russische Raffinerien haben die Verarbeitungskapazitäten verringert und zu einem Angebotsschock geführt, der sich über höhere Transportkosten auf breite Warenkörbe überträgt. Parallel dazu treiben die Spannungen im Nahen Osten die globalen Rohölpreise und belasten die Importrechnungen rohstoffabhängiger Volkswirtschaften. In Ghana etwa hat die Nachfrage nach Devisen zur Finanzierung von Energieimporten den Cedi unter Druck gesetzt; die Währung hat seit Jahresbeginn 8,9 Prozent an Wert verloren, obwohl die Zentralbank ihre wöchentlichen Devisenauktionen auf 220 Millionen Dollar aufgestockt hat.

Die geldpolitischen Konsequenzen zeichnen sich in mehreren Regionen ab. In Moskau werten Beobachter den Anstieg der Inflationserwartungen als starkes Argument gegen eine Fortsetzung des im Juni begonnenen Lockerungszyklus; die Mehrheit der von Wedomosti befragten Analysten erwartet, dass die Bank von Russland den Leitzins am 24. Juli bei 14,25 Prozent belässt. In Abuja hat sich die nigerianische Gesamtinflation im Juni zwar marginal auf 15,91 Prozent abgeschwächt, doch die Lebensmittelinflation beschleunigte sich auf 17,5 Prozent, und in 19 Bundesstaaten liegt die Teuerung weiter über 30 Prozent. Das geldpolitische Komitee steht vor der Wahl, die Zinsen hoch zu halten, um die Inflation zu drücken, oder angesichts der schwachen Konjunktur zu senken. In Washington wiederum mehren sich innerhalb der Federal Reserve die Stimmen, die angesichts einer Kerninflation von möglicherweise 3,3 Prozent und steigender Energiepreise kurzfristige Zinserhöhungen fordern; die Präsidentin der Cleveland-Fed, Beth Hammack, sprach von anhaltend hoher Inflation als größter Sorge.

Die kommenden Zentralbanksitzungen werden zeigen, ob die Notenbanken den Inflationsdruck als vorübergehend oder als strukturell einstufen. Die Bank von Russland entscheidet am 24. Juli, die US-Notenbank tagt am 28. und 29. Juli, und die kolumbianische Zentralbank wird am 31. Juli voraussichtlich eine letzte Zinserhöhung auf 12,5 Prozent beschließen. In allen Fällen hängt der weitere Kurs maßgeblich davon ab, wie lange die Angebotsschocks bei Energie anhalten und ob sie über Zweitrundeneffekte die Lohn- und Preissetzung dauerhaft beeinflussen.