高盛在7月20日的报告中勾勒出两种油价前景：基准情形假定中东紧张局势在第四季度缓和，布伦特原油均价将回落至每桶80美元，明年进一步降至75美元；但若霍尔木兹海峡的航运中断延续，且波斯湾产油国的产量直至2027年底才完全恢复，油价可能升破120美元，明年均价达100美元。该行强调，这一极端情景并非核心预测，但风险“偏向上行”。布伦特期货21日盘中在88.5美元附近波动，此前受美伊新一轮冲突影响，油价在4月末曾短暂突破126美元。

推高风险的直接机制是双重航运瓶颈。霍尔木兹海峡的通行受阻已使波斯湾石油外运量降至冲突前水平的45%以下。与此同时，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，并威胁阻断曼德海峡，直接危及经由红海的沙特原油出口通道。大宗商品数据公司Kpler的统计显示，6月经由该航线的原油运输量约为每日740万桶，占全球产量的7%左右。船只被迫绕行非洲好望角，推升了运输与保险成本。咨询公司Stratus Advisors总裁John Pacey指出，若胡塞武装切实切断红海油轮通行，影响将超越原油市场，波及成品油价格，对全球经济构成威胁。

成品油市场的紧绷状态放大了供给冲击的传导效应。高盛分析师指出，柴油市场在冲突前已处于紧平衡，乌克兰对俄罗斯炼油厂的持续袭击、飓风季和极端高温天气进一步压缩了供应弹性。该行建议投资者通过做多2026年12月至2027年3月的欧洲柴油时间价差来对冲地缘政治风险。不过，来自亚洲的需求端因素可能部分抵消上行压力：中国原油进口放缓以及更高的需求弹性，预计将限制油价的涨幅。挪威能源咨询公司Rystad Energy地缘政治分析主管Jorge Leon警告，若停火未能实现，霍尔木兹海峡近乎关闭的状态与胡塞武装在红海的威胁叠加，将令油价面临“非常高的新一轮飙升风险”。

下一步市场焦点将集中于美伊之间的外交斡旋能否取得进展，以及胡塞武装的封锁威胁是否落地。若外交渠道释放缓和信号，油价可能向高盛的基准预测回归；反之，一旦红海航运实质性中断，全球能源供应链将面临自俄乌冲突以来最严峻的考验。