С середины мая 2026 года Nvidia Corp. утратила около триллиона долларов рыночной стоимости, а её акции подешевели на 16–24% от исторического максимума. По данным Bloomberg, мультипликатор «цена/прибыль» на следующие двенадцать месяцев опустился до 18 — самого низкого уровня с начала 2019 года, то есть до момента, когда бум генеративного ИИ ещё не начал разгонять котировки. Для сравнения: теперь бумаги Nvidia дешевле, чем индекс S&P 500 (P/E >20) и Nasdaq 100 (P/E ~23). Падение не вызвано ухудшением прогнозов самой компании — напротив, аналитики Уолл-стрит продолжают повышать оценки её будущей прибыли, а выручка в прошлом финансовом году выросла более чем вдвое.

Причина коррекции — смена лидерства на фондовом рынке. Как отмечают в Apollo Global Management, индекс S&P 493 (то есть S&P 500 без семи технологических гигантов) в 2026 году заметно опережает группу «Великолепной семёрки». Инвесторы переключаются на сектора, которые долгое время оставались в тени: производителей микросхем памяти, промышленные, медицинские и финансовые компании. Главным бенефициаром стал Micron Technology: его акции взлетели на 229% с начала года благодаря резкому росту цен на чипы высокоскоростной памяти HBM, тогда как бумаги Nvidia прибавили лишь 5,6%, а в индексе полупроводников Филадельфийской биржи компания оказалась в числе аутсайдеров.

Стратеги объясняют ротацию тем, что гиперскейлеры — Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и Oracle — направляют рекордную долю операционного денежного потока на строительство дата-центров и закупку ускорителей, из-за чего их свободный денежный поток сокращается, а разрыв в темпах роста прибыли между «семёркой» и остальным рынком сужается. Одновременно конкуренты Nvidia, включая AMD и Intel, а также заказчики вроде Amazon и Alphabet, наращивают разработку собственных чипов, что постепенно размывает монопольное положение лидера. Впрочем, по итогам 2025 года Nvidia всё ещё контролировала 97% рынка серверных процессоров для ИИ, и консенсус-прогноз предполагает, что в 2027 финансовом году её чистая прибыль достигнет 228 миллиардов долларов.

Для российского инвестора, имеющего доступ к иностранным бумагам через инфраструктуру дружественных юрисдикций, происходящее — сигнал о расширении круга потенциальных целей за пределы перегретых технологических имён. Аналитики, опрошенные Bloomberg, в большинстве сохраняют рекомендацию «покупать» акции Nvidia со средней целевой ценой около 302 долларов, что предполагает потенциал роста более 50% в течение года. Ближайшей проверкой для рынка станут квартальные отчёты самой Nvidia и Micron, а также решение ФРС по ставке, способное либо закрепить ротацию в циклические сектора, либо вернуть интерес к проверенным лидерам роста.