Глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш в ходе выступлений в Конгрессе США заявил, что рост цен, спровоцированный масштабными инвестициями в искусственный интеллект, не обязательно трансформируется в устойчивую инфляцию. По его мнению, шок ИИ носит характер шока предложения: повышение издержек может быть компенсировано ответным расширением выпуска, что отличает его от внешних конфликтов, сокращающих предложение. При этом Уорш признал, что в ближайшие 12 месяцев измеряемые показатели цен, вероятно, вырастут, но окончательное решение о том, считать ли это инфляционным фактором, остается за ФРС.

Заявление прозвучало на фоне беспрецедентного бума капиталовложений в ИИ. По данным Банка международных расчетов (BIS), с начала 2025 года глобальные инвестиции в эту сферу превысили 1,2 трлн долларов, из которых 725 млрд пришлось на текущий год. Капитальные расходы крупнейших технологических компаний уже достигают 80% операционного денежного потока, а их совокупный долг с октября вырос более чем на 170 млрд долларов. BIS предупреждает: если конкурентное давление продолжит раздувать затраты, а отдача окажется ниже ожиданий, чистый денежный поток сектора может стать отрицательным, что спровоцирует резкое сокращение финансирования и «каскадный эффект» для финансовых условий. Рынки уже демонстрируют признаки осторожности: акции «великолепной семерки» потеряли 2 трлн долларов капитализации, а индекс полупроводниковых компаний Kospi упал на 20% с пика полугодия.

В то же время ФРС пересматривает собственные подходы к измерению инфляции. Уорш назвал текущие метрики — индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI) — «несовершенными» для оценки базовой инфляции и объявил о запуске целевых групп, которые в течение шести месяцев представят предложения по реформированию инструментария центробанка. Он также подчеркнул, что рост производительности, в том числе связанный с внедрением ИИ, будет оказывать структурно дезинфляционное воздействие. Эта позиция перекликается с оценками Reach Capital: по мнению аналитиков, текущий бум капитальных расходов — лишь первый этап революции ИИ, который будет давить на цены, тогда как значимые выгоды для производительности проявятся не раньше следующего десятилетия.

Ближайшее заседание ФРС назначено на 28–29 июля, и рынки ожидают, что ставка останется без изменений, хотя риск ужесточения сохраняется. Параллельно регулятор изучает влияние ИИ на рынок труда: Уорш полагает, что в кратко- и долгосрочной перспективе технология создаст рабочие места, но в среднесрочной может вызвать сбои. Для России и других сырьевых экономик динамика глобального спроса на технологии и сопутствующая волатильность финансовых потоков остаются значимым внешним фактором, особенно с учетом высокой концентрации производства чипов в Азии и растущей долговой нагрузки американских техногигантов.