Резервный банк Австралии (РБА) на заседании во вторник оставил ключевую ставку без изменений на отметке 4,35% — впервые в этом году после трёх последовательных повышений. Решение было ожидаемым, но сопроводительное заявление и пресс-конференция главы регулятора Мишель Буллок сохранили жёсткий тон: совет директоров подчеркнул, что инфляция остаётся «слишком высокой» и готов «сделать всё необходимое» для её обуздания, включая дальнейшее ужесточение политики. По мнению аналитиков в Сиднее, это классический «ястребиный холд» — пауза, которая не означает разворота.

Почти синхронно, в среду утром, Риксбанк Швеции также объявил о сохранении ставки на уровне 1,75% — одном из самых низких в Европе после Швейцарии. Однако за внешней стабильностью скрывается растущая тревога: шведская инфляция ускоряется, и государственный Конъюнктурный институт прогнозирует, что регулятору придётся начать цикл повышения ставок уже осенью 2026 года или в начале 2027-го. Дополнительную нервозность создаёт политический календарь — ужесточение денежно-кредитной политики может прийтись на разгар избирательной кампании, что способно превратить действия центробанка в острый политический вопрос.

Оба регулятора оказались в схожей ловушке: с одной стороны, экономический рост замедляется, а рынок труда демонстрирует признаки охлаждения — в Австралии растёт безработица, в Швеции сохраняется слабая конъюнктура. С другой — инфляционное давление не ослабевает, а в отдельных секторах даже усиливается. Австралийский центробанк прямо указал, что некоторые компании, столкнувшись с ростом издержек, повышают цены или планируют это сделать. В таких условиях преждевременное смягчение несёт риск раскручивания инфляционной спирали, поэтому оба регулятора предпочли занять выжидательную позицию.

Реакция рынков на решение РБА оказалась показательной. Трейдеры на долговом рынке снизили вероятность ещё одного повышения ставки в этом году с 62% до 50%, а шансы на ужесточение в августе упали до 27%. Более того, в котировках впервые начал просматриваться сценарий снижения ставки — с вероятностью около 20% к концу следующего года. Как отмечают эксперты в Мельбурне, это отражает растущее убеждение, что пик цикла ужесточения пройден, хотя сам регулятор старательно избегает сигналов о скором смягчении.

Для глобального контекста показательно, что две столь разные экономики — сырьевая австралийская с высокой ставкой и экспортно-ориентированная шведская с околонулевой в недавнем прошлом — одновременно выбрали паузу. Это подтверждает общую для развитых стран дилемму: инфляция перестала быстро снижаться, а монетарная трансмиссия работает с лагом, заставляя центробанки балансировать между риском преждевременного смягчения и опасностью чрезмерного ужесточения. Пока чаша весов склоняется к сохранению статус-кво, но предупреждения из Стокгольма и Сиднея звучат одинаково — пауза может оказаться короткой.