В ежегодном докладе Банк международных расчётов (БМР) — своего рода центральный банк для мировых ЦБ — выделил четыре точки напряжения: возобновление инфляционного давления после перекрытия Ормузского пролива, непрозрачный инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта, возросший аппетит к риску на финансовых рынках и рекордный уровень государственного долга. По оценке института, по отдельности эти факторы управляемы, но их сочетание способно породить цепочки взаимного усиления, грозящие финансовой стабильности.

Инфляционный шок вызван военным обострением на Ближнем Востоке: закрытие ключевого транспортного маршрута привело к скачку цен на нефть, пластики, удобрения и полупроводниковые компоненты. В условиях, когда память о постпандемийной спирали ещё свежа, бизнес и домохозяйства могут быстрее закладывать рост издержек в свои ожидания, закрепляя инфляцию. Одновременно БМР фиксирует, что эйфория вокруг ИИ привела к массированным вложениям: пять крупнейших облачных провайдеров — Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle — планируют направить в 2025–2026 годах более 1 трлн долларов в инфраструктуру, часто превышая собственные прибыли и свободную ликвидность. Финансирование идёт через долг и замкнутые схемы, в которых производители чипов и облачные компании владеют долями в ИИ-стартапах, а те, в свою очередь, обязуются закупать у них мощности и оборудование. Исторические аналогии — от железнодорожной лихорадки 1840‑х до пузыря доткомов — заставляют экспертов Базеля говорить об угрозе перегрева и резкой коррекции.

Третий контур напряжённости — рынки суверенного долга, где всё большую роль играют хедж-фонды с высоким левериджем. Замглавы БМР Андреа Мехлер предупредила, что сдвиг в настроениях или повышение ставок могут спровоцировать быструю распродажу облигаций и сжатие финансовых условий, особенно опасное для разогретого ИИ-сектора. В результате долговая нагрузка правительств — близкая к максимумам со времён Второй мировой — уже не просто фискальная проблема, а фактор системного риска.

Для России как крупного экспортёра углеводородов возобновление ценового давления на сырьё способно дать временный бюджетный импульс, однако макрофинансовая турбулентность в мире неизбежно отразится на притоке капитала и курсовой динамике. БМР настаивает на консолидации бюджетов в период роста и ужесточении регулирования небанковских финансовых посредников, подчёркивая, что независимость центральных банков остаётся «фундаментальным общественным благом». Ближайшим индикатором станут июльские заседания ведущих ЦБ, где будет оцениваться устойчивость дезинфляционных трендов и реакция рынков на геополитические шоки.