Глобальное укрепление доллара, зафиксированное в июне ростом индекса DXY на 3%, стало триггером для переоценки рисков на развивающихся рынках. Бразильский реал потерял 6% за месяц, а аргентинский песо в сегменте финансовых котировок подорожал на 6,5% за последние 30 дней — это самый резкий месячный скачок со времён предвыборной валютной лихорадки прошлого года. Одновременно с этим медианные инфляционные ожидания потребителей в еврозоне на ближайшие 12 месяцев снизились с 4,0% до 3,5%, однако воспринимаемая инфляция осталась на максимуме с июля 2024 года — 4,0%, согласно опросу ЕЦБ.

Давление на валюты emerging markets объясняется не только внешним фоном. В Аргентине, по мнению местных аналитиков, к глобальному тренду добавились внутренние факторы: сокращение покупок валюты Центробанком (среднедневной объём упал со $140 млн в апреле–мае до менее $80 млн в июне) и техническая перестройка интервенций. Регулятор сократил открытую позицию по фьючерсам и переключился на продажу долларовых бондов, стремясь не остановить рост номинального курса, а сгладить его траекторию и ограничить перенос в цены. Дополнительное давление создала фиксация цены облигации TZV26, стимулировавшая трейдеров толкать котировки вверх перед расчётной датой.

В Бразилии предварительный индекс инфляции IPCA-15 в июне замедлился до 0,41%, оказавшись ниже рыночных ожиданий, благодаря удешевлению бензина и этанола. Однако накопленный за 12 месяцев показатель ускорился до 4,8%, а Центробанк страны прогнозирует инфляцию в 5,2% по итогам 2026 года. Бразильские эксперты предупреждают, что климатический феномен Эль-Ниньо способен вновь разогнать цены на продовольствие и электроэнергию, нивелируя текущее замедление. В еврозоне ЕЦБ в июне повысил ставки, и, как дала понять глава регулятора Кристин Лагард, готов к дальнейшему ужесточению, если инфляция не вернётся к цели в 2%. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн допускает, что инфляция может оставаться выше целевого уровня «довольно долго».

На этом фоне в Аргентине, несмотря на скачок доллара, сохраняется осторожный оптимизм: инфляция в мае замедлилась, и консалтинговая компания ILIP Consulting прогнозирует снижение месячного показателя ниже 2% уже в июне, а к концу года — до 1,5%. Экономисты в Буэнос-Айресе отмечают, что реальный курс песо всё ещё отстаёт от накопленной инфляции, а значит, пространство для коррекции без немедленного ценового шока сохраняется. Ближайшим индикатором станет публикация июньских данных по инфляции в Аргентине и очередное заседание ЕЦБ в июле, на котором рынок будет оценивать баланс между замедлением роста цен и рисками рецессии.