Os preços no produtor nos Estados Unidos caíram 0,3% em junho face a maio, a primeira contração mensal desde agosto de 2025 e um resultado muito abaixo da estabilidade projetada pelos analistas. No dia anterior, o índice de preços no consumidor também surpreendera, ao recuar 0,4% na comparação mensal e desacelerar para 3,5% em termos homólogos, contra 4,2% em maio. Wall Street reagiu com ganhos generalizados, liderados pelo setor tecnológico, e os mercados recalibraram as expectativas para a política monetária: a probabilidade de uma subida das taxas de juro pela Reserva Federal já na reunião de julho caiu para apenas 11%, e a maioria dos operadores passou a antecipar o primeiro aperto apenas no último trimestre de 2026.

A trégua nos preços deveu-se, em larga medida, ao colapso dos custos da energia. O índice de bens energéticos no produtor tombou 6,4%, com a gasolina a recuar 12% no mês, refletindo o alívio temporário das tensões no Médio Oriente. Em junho, vigorou um cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irão, que permitiu a reabertura parcial do Estreito de Ormuz e fez baixar as cotações do petróleo. Contudo, a semana passada assistiu ao reinício dos ataques a petroleiros e à reimposição do bloqueio naval americano, o que já voltou a impulsionar os preços da energia. “A grande questão é saber quanto do choque energético será transmitido aos preços no consumidor”, resumiu Samuel Tombs, da Pantheon Macroeconomics, citado pela imprensa internacional.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, manteve um discurso de cautela. Em audições no Congresso, classificou a inflação como um “fardo injusto” e assegurou que o banco central seguirá os dados “mesmo que Trump o critique”, sinalizando que não hesitará em subir os juros se necessário. A mensagem ecoou em Frankfurt, onde o Banco Central Europeu se prepara para a reunião de 23 de julho. A expectativa de uma Fed menos agressiva alivia a pressão sobre a autoridade monetária europeia, mas a subida recente do petróleo e do gás já levou os banqueiros centrais a preparar o terreno para eventuais novos aumentos. Em Lisboa, analistas notam que a desaceleração da inflação americana, se sustentada, poderá dar margem a uma pausa prolongada no ciclo de aperto global, beneficiando economias endividadas como a brasileira.

A próxima reunião da Fed, marcada para 29 de julho, e a divulgação do índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE) no final do mês serão os próximos marcos. A evolução do barril de petróleo nas próximas semanas, condicionada pela evolução do conflito no Golfo, ditará se a desinflação de junho foi um ponto de viragem ou apenas um breve respiro.