वर्ष 2026 की पहली छमाही में डॉलर 3% की बढ़त के साथ सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाली मुद्रा बनकर उभरा है, जो पिछले वर्ष की 10% से अधिक की गिरावट के विपरीत है। यह तेजी अमेरिकी अर्थव्यवस्था में एआई-संचालित विस्तार और नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष केविन वॉर्श के सख्त रुख से पैदा हुई दर वृद्धि की संभावनाओं पर टिकी है। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के आंकड़ों के अनुसार, सटोरियों ने रिकॉर्ड गति से 30 अरब डॉलर की शुद्ध लॉन्ग पोजीशन बना ली है, जबकि अमेरिकी शेयर बाजारों में वर्ष के आरंभ से अब तक 341 अरब डॉलर का अभूतपूर्व प्रवाह दर्ज किया गया है।

इसके समानांतर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने जून की बैठक में ब्याज दरों में वृद्धि की, हालांकि उसके अपने सर्वेक्षण में उपभोक्ताओं की अल्पकालिक मुद्रास्फीति अपेक्षाएं मई में गिरकर 3.5% पर आ गईं, जो अप्रैल के 4.0% से कम है। तीन और पांच वर्षों की अपेक्षाएं क्रमशः 2.9% और 2.4% पर स्थिर रहीं। ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लगार्ड ने संकेत दिया कि यदि हालात बिगड़े तो और सख्ती संभव है, हालांकि उन्होंने मौजूदा झटके को पिछले प्रकरण की तुलना में छोटा और भिन्न संदर्भ वाला बताया।

इस मौद्रिक नीतिगत विचलन का प्रभाव उभरती अर्थव्यवस्थाओं पर स्पष्ट दिख रहा है। दक्षिण कोरिया का वॉन रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है, जबकि भारत जैसे देश डॉलर की मजबूती को रोकने के लिए हस्तक्षेप कर रहे हैं या दरें बढ़ा रहे हैं। अर्जेंटीना में जून के कुछ सप्ताहों में डॉलर 5% चढ़ गया, जो अनुमानित मासिक मुद्रास्फीति से कहीं अधिक है। वहां केंद्रीय बैंक के अनुमानों के अनुसार, कंपनियों ने लाभांश भेजने के लिए वर्ष के आरंभ से अब तक लगभग 3.8 अरब डॉलर खरीदे, जो 2016 के पूरे वर्ष के आंकड़े के 90% के बराबर है। सरकार ने 2027 के चुनाव तक पूंजी नियंत्रण बनाए रखने का संकेत दिया है, जबकि उपभोग को सहारा देने के लिए ऋण दरें घटाने पर बैंकों से बातचीत कर रही है, हालांकि व्यक्तिगत ऋणों पर उच्च चूक दर इसमें बाधा बन रही है।

अगला ध्यान देने योग्य पड़ाव शरद ऋतु में अपेक्षित अगली ईसीबी दर वृद्धि का बाजार मूल्यांकन और फेडरल रिजर्व की आगामी बैठकें होंगी, जहां कम से कम एक और दर वृद्धि की संभावना पर विचार किया जा रहा है। साथ ही, अर्जेंटीना में डॉलर की चाल और मुद्रास्फीति पर इसके प्रभाव का आकलन सरकार की नीतिगत सहजता की सीमा तय करेगा।