En moins de deux mois, Nvidia a vu s’évaporer environ 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière, ramenant sa valorisation à des niveaux antérieurs à l’explosion de l’intelligence artificielle générative. Le titre, qui avait dépassé les 4 700 milliards de dollars en mai, se négocie désormais à un multiple de 18 fois les bénéfices futurs, son plus bas depuis début 2019, et se retrouve moins cher que l’indice S&P 500. Cette correction, soulignent les analystes de Wall Street, ne traduit pas une dégradation des perspectives financières – les prévisions de bénéfices ont été révisées à la hausse – mais un réajustement des portefeuilles.

Le mouvement reflète un basculement plus large des marchés actions américains. Après avoir porté l’essentiel des gains ces dernières années, les « Sept Magnifiques » cèdent du terrain face au reste de l’indice, surnommé le S&P 493. Selon des stratégistes new-yorkais, la rotation s’explique par des valorisations devenues trop exigeantes pour les géants technologiques, alors que leurs lourds investissements dans les infrastructures d’IA pèsent sur les flux de trésorerie disponibles. Les investisseurs se tournent vers des secteurs auparavant délaissés – industrie, santé, finance – et, dans le compartiment des semi-conducteurs, vers les fabricants de puces mémoire comme Micron Technology, dont le cours a grimpé de plus de 200 % cette année.

En Amérique latine, un phénomène similaire de réallocation sectorielle s’observe. La plateforme de commerce en ligne Mercado Libre, longtemps première capitalisation régionale cotée à Wall Street, a été dépassée par le géant pétrolier brésilien Petrobras, porté par la remontée des cours du brut et le regain d’intérêt pour les matières premières. Ce chassé-croisé, rapporté par la presse économique argentine, confirme que la domination sans partage des valeurs technologiques s’effrite au profit d’actifs plus cycliques.

Pour autant, le consensus des analystes reste majoritairement favorable à Nvidia, qui contrôle encore 97 % du marché des processeurs pour serveurs d’IA. La plupart des 82 analystes suivant la valeur recommandent l’achat, avec un objectif de cours moyen laissant entrevoir un potentiel de hausse supérieur à 50 %. Le prochain jalon à surveiller sera la capacité de l’entreprise à maintenir une croissance de ses revenus et de ses bénéfices à un rythme justifiant les attentes, alors que la concurrence s’intensifie et que les grands clients comme Amazon ou Alphabet développent leurs propres puces.