La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a exclu lundi une réponse de politique monétaire « plus énergique » face au regain d’inflation provoqué par la guerre au Moyen-Orient. Lors d’une audition devant le Parlement européen, elle a estimé que la zone euro se trouvait dans un scénario intermédiaire – un choc trop important pour être ignoré sans compromettre l’objectif de 2 %, mais sans dérive des anticipations d’inflation ni effets de second tour justifiant un nouveau tour de vis. La BCE a relevé ses taux ce mois-ci, une première depuis septembre 2023, et se dit désormais « bien positionnée » pour faire face à l’incertitude.

Ce diagnostic s’appuie sur une lecture différenciée de la conjoncture. Lagarde a souligné que le choc actuel paraît moins persistant que l’épisode de 2021-2022, dans un contexte de marché du travail plus solide et de bilans des ménages encore robustes. La manufacture affiche une certaine tenue, portée par l’accumulation de stocks et les dépenses de défense, tandis que les services ralentissent. La dirigeante a toutefois mis en garde contre tout excès de confiance : la formation des salaires pourrait être plus sensible à de nouveaux chocs après la récente expérience d’inflation élevée. Dans le même temps, elle a appelé à des discussions au sein du G7 sur les déséquilibres excessifs, y compris la sous-évaluation du yuan, reflétant les difficultés de l’industrie européenne face à la concurrence chinoise.

L’onde de choc est plus brutale pour l’Afrique subsaharienne. Le directeur Afrique du FMI, Zeine Zeidane, a décrit un « moment difficile » pour la région, aggravé par la flambée des prix de l’énergie et des engrais. Il a prévenu que le retour à la normale de la production pétrolière dans le Golfe prendrait six à sept mois, même après le cessez-le-feu. Parallèlement, l’aide publique au développement s’effondre : les versements bilatéraux ont chuté d’environ 26 % en 2025, passant de 36 à 29,2 milliards de dollars, selon les estimations du FMI. Cette contraction contraint les gouvernements africains à des arbitrages douloureux – coupes dans l’investissement public, endettement accru ou mobilisation de recettes internes – alors que les crises sanitaires et humanitaires persistent.

Le FMI accélère ses programmes : des accords ont été conclus ou sont en discussion accélérée avec l’Éthiopie, la Gambie, le Burkina Faso, le Malawi et Sao Tomé-et-Principe. Pour la zone euro, la BCE maintient une approche réunion par réunion, sans trajectoire de taux prédéterminée, et surveillera les données d’inflation sous-jacente, qui a atteint 2,6 % en mai. La prochaine décision de politique monétaire de la BCE constituera le premier test de cette posture, tandis que le conseil d’administration du FMI doit encore approuver le décaissement de 6,1 millions de dollars pour Sao Tomé.