L’indice des prix à la production (IPP) chinois a bondi de 4,1 % en juin sur un an, son plus haut niveau depuis juillet 2022, selon les données publiées jeudi par le Bureau national des statistiques. Cette quatrième hausse mensuelle consécutive, conforme aux prévisions des économistes, s’explique en partie par un effet de base favorable et par la flambée des prix de l’énergie consécutive au conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Pourtant, en rythme mensuel, l’IPP a reculé de 0,3 %, un repli qui coïncide avec l’accalmie sur les marchés pétroliers après l’annonce d’un cessez-le-feu, signalant que les tensions inflationnistes restent largement concentrées dans les secteurs liés aux matières premières.

Cette dynamique illustre une économie chinoise à deux vitesses. D’un côté, l’essor des exportations de haute technologie, porté par la demande mondiale en intelligence artificielle et en équipements verts, soutient les marges de certains fabricants avancés. De l’autre, la faiblesse persistante de la demande intérieure – dépenses des ménages atones, investissement en berne et crise immobilière – empêche la plupart des industriels de répercuter la hausse de leurs coûts. Les prix à la consommation n’ont progressé que de 1,0 % sur un an, un ralentissement par rapport à mai, tandis que l’inflation sous-jacente est tombée à son plus bas niveau depuis janvier. Les ventes d’automobiles, en recul pour le neuvième mois consécutif, poussent les constructeurs à se tourner vers les marchés extérieurs.

Face à cette érosion des marges, les autorités chinoises ont relancé une campagne contre la « concurrence de type involution », ces guerres de prix acharnées qui sévissent dans les véhicules électriques, les panneaux solaires ou l’acier. Pour les analystes basés à Londres, la récente escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait exercer une pression haussière temporaire sur l’inflation, mais celle-ci devrait revenir près de zéro une fois l’approvisionnement énergétique normalisé. Du côté des économistes européens, on estime que ce niveau d’inflation modéré ne devrait pas empêcher la Banque populaire de Chine d’assouplir sa politique monétaire si elle le juge nécessaire.

Le prochain indicateur à surveiller sera la publication des données du commerce extérieur, alors que le boom des exportations a jusqu’ici permis à Pékin de différer des mesures de relance plus décisives. La question reste de savoir si la reprise de l’inflation à la production, aussi fragile soit-elle, offrira aux décideurs une fenêtre pour s’attaquer aux déséquilibres structurels entre surcapacités industrielles et demande intérieure déprimée.