SpaceX emitió 25.000 millones de dólares en cinco tramos de deuda con vencimientos entre 2031 y 2056, apenas días después de protagonizar la mayor oferta pública inicial de la historia. La operación atrajo pedidos por casi 90.000 millones en su punto álgido, pero la cartera final se situó en 73.000 millones, un múltiplo de tres veces el importe ofertado, por debajo de la media de cuatro veces que suelen registrar los bonos de alta calificación en lo que va de año. Los rendimientos oscilaron entre el 5,35 % para el tramo más corto y el 6,65 % para el de mayor plazo, con un diferencial sobre la deuda del Tesoro estadounidense que superó en 0,4 puntos porcentuales al promedio de las emisiones con calificación BBB.

La colocación se produce en un contexto de fuerte inversión para financiar la expansión en inteligencia artificial, centros de datos orbitales y la red satelital Starlink, el único segmento rentable de la compañía. Los fondos se destinarán a refinanciar un crédito puente de 20.000 millones de dólares y a fines corporativos generales. Aunque las agencias de calificación otorgaron a SpaceX el grado de inversión, los inversores en renta fija mostraron mayor escepticismo que los accionistas. Desde Nueva York, analistas señalan que los tenedores de bonos solo perciben intereses y el reembolso del principal, sin participar de las ganancias extraordinarias que podrían obtener los accionistas si los proyectos de Musk tienen éxito, lo que justifica la prima de riesgo exigida. En Ciudad de México y Bogotá, la cobertura destacó ese diferencial como una señal de que el mercado de deuda no comparte plenamente el entusiasmo despertado por la OPI.

La empresa, que acumula pérdidas por 41.300 millones de dólares desde su fundación en 2002, contaba con más de 100.000 millones en efectivo al cierre de junio, lo que brinda un colchón de liquidez. Sin embargo, S&P Global Ratings prevé que el gasto se mantendrá elevado hasta 2030 y se acelerará en 2027, con un crecimiento de los ingresos que no alcanzará a compensar el ritmo de las erogaciones. En los mercados de renta variable, las acciones de SpaceX, que llegaron a dispararse un 67 % por encima del precio de la OPI, perdieron 600.000 millones de dólares de valor en tres sesiones, situándose el 23 de junio en 156,11 dólares, aún un 15,6 % sobre el precio de salida. Esa volatilidad borró temporalmente el estatus de trillonario de Musk, un detalle subrayado por comentaristas en Moscú.

La emisión, gestionada por Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley, representa el debut de SpaceX en el mercado de deuda de grado de inversión. Con planes que demandarán decenas de miles de millones adicionales, se espera que la compañía regrese a los mercados de capitales en los próximos años. El desempeño de estos bonos en el mercado secundario y la evolución del flujo de caja hacia 2027 serán los indicadores que determinarán el costo de futuras colocaciones.