La inflación minorista en las dos mayores economías de América del Sur dio un respiro en junio. En Argentina, las consultoras privadas sitúan el Índice de Precios al Consumidor en torno al 1,9%, lo que perforaría la barrera psicológica del 2% por primera vez en meses. En Brasil, el IPCA se desplomó al 0,16% desde el 0,58% de mayo, la lectura más baja para un mes de junio en tres años, sorprendiendo incluso a los analistas más optimistas. Ambos episodios comparten un factor común: la marcada desaceleración —e incluso deflación— de los precios de los alimentos.

Ese alivio en la mesa provino de distintos motores. En las góndolas brasileñas, las frutas y hortalizas se abarataron gracias a mejores cosechas y a la caída del costo del flete, favorecido por la tregua en los precios de los combustibles tras la contención del conflicto en Oriente Medio. Analistas en São Paulo destacan que la baja del transporte fue decisiva en productos de reposición diaria. En Argentina, en cambio, la tendencia mensual de alimentos viene en descenso desde el pico de noviembre, aunque la primera semana de julio mostró un repunte semanal del 2,4% en el rubro —empujado por verduras y carnes— que, por ahora, no quiebra el promedio móvil de cuatro semanas, todavía en 0,8%. Economistas de la región porteña advierten que la estacionalidad podría dar un número más alto en julio, pero sin alterar la tendencia de fondo.

El comportamiento del tipo de cambio introduce ruido en las proyecciones. El peso argentino se depreció más del 5% en junio, y la suba aún no se trasladó plenamente a los precios; se espera que lo haga durante julio o agosto. Para contener la volatilidad sin quemar reservas, el Banco Central intervino con fuerza en bonos dollar linked y en el mercado de futuros, en lo que desde Córdoba califican como un esquema de flotación sucia. Del otro lado del espectro, en Colombia el peso se aprecia a niveles que no se veían desde 2018 —la TRM ronda los $3.000 y algunos analistas en Bogotá vislumbran un piso en $2.800—, favorecido por el elevado diferencial de tasas y el optimismo fiscal, lo que abarata importaciones pero golpea a exportadores.

En el horizonte acechan riesgos externos. El fenómeno de El Niño amenaza con reducir el régimen de lluvias en Brasil y elevar la bandera tarifaria de la electricidad a roja a partir de septiembre, con impacto directo en la inflación energética y en los costos de producción de alimentos, advierten economistas en São Paulo. A ello se suma la volatilidad del petróleo, que volvió a rondar los 70-80 dólares por barril en un contexto de tensiones entre Irán y Estados Unidos; aunque lejos de los máximos de 110 dólares, impide una relajación completa de los fletes. El verdadero termómetro de la inercia inflacionaria será la lectura oficial de junio del INDEC argentino y la reacción del Banco Central do Brasil al IPCA en su próximo encuentro de política monetaria.