Los precios del petróleo se desplomaron esta semana hasta mínimos de tres meses, con el barril de Brent perforando el umbral simbólico de los 80 dólares por primera vez desde principios de marzo. El detonante fue la expectativa casi unánime de que Estados Unidos e Irán firmen el viernes en Suiza un acuerdo de paz provisional que reabrirá el estrecho de Ormuz, por donde transita una quinta parte del comercio mundial de crudo y gas. Tras casi cuatro meses de guerra y bloqueo naval, los tanqueros iraníes ya han comenzado a zarpar, y el mercado ha empezado a descontar agresivamente la prima de riesgo geopolítico que disparó las cotizaciones más de un 50% durante el conflicto. El crudo Oman, referencia del Golfo, pasó de un pico de 167 dólares a 73 dólares, mientras el West Texas Intermediate rondaba los 75 dólares.

En este contexto de distensión, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) publicó el miércoles su informe mensual con revisiones profundas. Desde París, el organismo recortó su previsión de demanda mundial para 2026 en 700.000 barriles diarios adicionales, hasta una contracción anual de 1,1 millones de barriles, casi el triple de lo estimado en mayo. La causa: el impacto acumulado de los precios récord de los combustibles y las interrupciones en las cadenas de suministro, que hundieron las entregas del segundo trimestre un 5% interanual, el primer retroceso desde 2020. Por el lado de la oferta, la AIE calcula una merma de 3,9 millones de barriles diarios en 2026, lo que deja un déficit moderado de unos 920.000 barriles, muy por debajo del desequilibrio de 1,78 millones previsto anteriormente. Sin embargo, las reservas estratégicas gubernamentales cayeron a su nivel más bajo desde 1990, y el drenaje de inventarios alcanzó un ritmo de 4,6 millones de barriles diarios en mayo.

La mirada hacia 2027 dibuja un escenario radicalmente distinto. Según la AIE, una vez que Ormuz recupere su flujo normal y se levanten las sanciones al crudo iraní, la oferta global se disparará en 8 millones de barriles diarios hasta los 110 millones, mientras la demanda apenas crecerá en 2 millones. El resultado sería un superávit superior a los 5 millones de barriles al día, un excedente sin precedentes que podría deprimir los precios de forma prolongada. Analistas del Golfo Pérsico advierten, no obstante, que la normalización será gradual y que el acuerdo no elimina todos los riesgos: la logística de reapertura, la verificación del desminado y las tensiones políticas latentes mantienen un velo de incertidumbre sobre el cronograma.

En las plazas financieras europeas y norteamericanas, el alivio fue palpable: el S&P 500 rebotó un 3,3% desde sus mínimos recientes y los rendimientos de los bonos soberanos cedieron ante la expectativa de que la Reserva Federal pause las subidas de tipos. Para las economías latinoamericanas importadoras de crudo, el descenso de los precios supone un respiro en las presiones inflacionarias y en las cuentas externas. Con todo, operadores en los mercados asiáticos y algunos analistas en Madrid y Buenos Aires matizan el optimismo: la AIE misma subraya que la destrucción de demanda ya materializada y el vaciamiento de reservas tardarán meses en revertirse. El mundo pasa de una crisis de suministro a la amenaza de un shock de sobreabundancia, pero la transición está lejos de ser lineal.