El Índice de Precios al Consumo de Estados Unidos se moderó en junio hasta el 3,5% interanual, siete décimas por debajo del dato de mayo y muy por debajo del 3,8% que anticipaban los analistas. En términos mensuales, los precios retrocedieron un 0,4%, el mayor descenso desde abril de 2020. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se situó en el 2,6% interanual, también por debajo de las previsiones. El motor principal de esta desaceleración fue el abaratamiento de la gasolina, cuyo precio cayó un 9,7% respecto a mayo, en un contexto de distensión diplomática temporal entre Washington y Teherán que permitió un mayor flujo de crudo por el estrecho de Ormuz.

Ese alivio, sin embargo, se produjo bajo el paraguas de un alto el fuego que ya ha saltado por los aires. La reanudación de los ataques mutuos y la orden del presidente Donald Trump de restablecer el bloqueo naval a puertos iraníes han devuelto la volatilidad al mercado petrolero. El barril de Brent superó los 84 dólares y el West Texas Intermediate rozó los 80 dólares, niveles que, según analistas en las plazas financieras de Nueva York y Londres, anticipan un repunte de los precios en los surtidores estadounidenses en las próximas semanas. Desde la óptica de economistas en América Latina, el episodio ilustra la fragilidad de una desinflación que depende de una geopolítica imprevisible, con efectos colaterales sobre los precios de las materias primas y las monedas emergentes.

En su primera comparecencia ante el Congreso como presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh restó dramatismo al dato favorable. “Puede que algunos miren las cifras de esta mañana y digan: ‘Misión cumplida, todo va bien’. No es mi opinión”, afirmó. Warsh reiteró que el banco central no tolerará una inflación persistentemente elevada y se comprometió a que el repunte de precios de los últimos cinco años “sea cosa del pasado”. Desde Washington, observadores políticos señalan que este discurso de mano dura frustra las expectativas de la Casa Blanca, que ha presionado públicamente por tipos de interés más bajos de cara a las elecciones legislativas de noviembre. El nuevo presidente de la Fed también defendió la independencia de la institución y adelantó reformas en la comunicación, incluida la eliminación de las proyecciones futuras sobre la trayectoria de los tipos.

Los mercados reaccionaron con alivio moderado: el Nasdaq rebotó con fuerza, el dólar se debilitó y las rentabilidades de la deuda pública cayeron, al reducirse la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de julio. No obstante, las actas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto revelan una profunda división entre sus miembros: la mitad apoya un alza antes de fin de año, mientras el resto prefiere esperar. El próximo hito será la publicación del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) el 30 de julio, la medida de inflación preferida por la Fed, que ofrecerá una lectura más completa antes de la decisión de tipos de finales de ese mes.