La Superintendencia General del Consejo Administrativo de Defensa Económica (Cade) de Brasil aprobó sin condiciones la adquisición de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount, valorada en US$110.000 millones. El dictamen técnico, emitido el miércoles, concluyó que, pese a la elevada concentración en la distribución cinematográfica y el streaming, la rivalidad remanente de competidores como Disney, Sony y distribuidoras independientes es suficiente para disipar riesgos anticompetitivos. La decisión quedará firme en 15 días si ningún consejero solicita una revisión adicional, lo que despejaría el camino en la mayor economía latinoamericana.

Sin embargo, el panorama regulatorio es fragmentado. En Estados Unidos, la fiscalía general de Oregón obtuvo de un tribunal del condado de Multnomah una orden que obliga a Paramount a entregar documentos y posterga el cierre de la transacción por 60 días. La empresa ya había comunicado que no concretaría la operación antes del 16 de julio, pero en una audiencia preliminar extendió ese plazo hasta el 22 de julio. Paralelamente, fuentes cercanas al proceso indicaron que un grupo de estados, encabezado por California y Nueva York, podría presentar una demanda judicial para bloquear la fusión tan pronto como la próxima semana, bajo el argumento de que perjudicaría la competencia, elevaría los precios de las suscripciones de streaming y reduciría la oferta de contenidos.

Desde la óptica de Bruselas, la Comisión Europea también extendió su plazo de decisión hasta el 22 de julio, después de que Paramount ofreciera remedios para disipar preocupaciones de competencia, entre ellos deshacerse de una empresa conjunta de distribución cinematográfica con Universal Pictures. La combinación de estos procesos refleja un escrutinio antimonopolio que, a nivel federal estadounidense, se percibe como más laxo, pero que encuentra resistencia en fiscales estatales y en autoridades de otras jurisdicciones. Analistas en São Paulo destacan que el aval técnico del Cade, aunque relevante, no garantiza la viabilidad global de la fusión, ya que los riesgos de litigio en EE.UU. podrían demorar la integración y elevar los costos financieros.

Paramount ya enfrenta presiones económicas significativas. Si el cierre no se produce antes de octubre, el presidente ejecutivo David Ellison se comprometió a pagar a los accionistas de Warner Bros. Discovery una “tasa de seguimiento” de 0,25 dólares por acción por trimestre, equivalente a unos US$650 millones. Además, la compañía arrastraría una deuda cercana a los US$80.000 millones tras la operación, y una eventual orden judicial de mantener los activos separados retrasaría los US$6.000 millones en recortes de costos previstos. En Brasil, la futura empresa controlaría derechos clave del fútbol televisado —como la Libertadores y la Champions League—, pero el Cade consideró que la presión competitiva de Netflix, Globoplay y otros actores mitiga el poder de mercado.

El próximo hito será la posible presentación de la demanda estatal en EE.UU. la semana entrante, que podría activar medidas cautelares y alterar el cronograma. En paralelo, el 22 de julio se perfila como una fecha crítica tanto para la decisión europea como para el nuevo plazo comprometido con Oregón. Mientras, en Brasilia, el silencio de los consejeros del Cade durante los próximos 15 días sellaría la aprobación definitiva en ese país, evidenciando la asimetría de los procesos regulatorios que definen el futuro de uno de los mayores acuerdos de la industria del entretenimiento.