Die Bank of Japan hat am Dienstag ihren Leitzins um einen Viertelprozentpunkt auf 1,0 Prozent angehoben – das höchste Niveau seit September 1995. Der Schritt, der mit sieben zu einer Stimme im geldpolitischen Rat beschlossen wurde, markiert die erste Zinserhöhung seit Dezember und unterstreicht den Willen der Notenbank, die seit März 2024 eingeleitete Normalisierung der Geldpolitik fortzusetzen. Gouverneur Kazuo Ueda, der wegen einer Leberzysteninfektion im Krankenhaus behandelt wird, nahm an der Sitzung nicht teil; sein Stellvertreter Shinichi Uchida erläuterte den Beschluss und stellte weitere Zinsschritte in Aussicht, falls die Konjunktur- und Preisentwicklung dies erlaube.

Aus globaler Perspektive reiht sich die Entscheidung in eine Phase weltweit strafferer Geldpolitik ein. In Frankfurt hatte die Europäische Zentralbank erst in der vergangenen Woche ihre Leitzinsen auf 2,25 bis 2,65 Prozent erhöht – die erste Straffung seit fast drei Jahren. Auch die indonesische Notenbank zog nach, und in Washington bereitet sich die Federal Reserve auf ihre Sitzung in dieser Woche vor. Während die japanischen Zinsen im internationalen Vergleich noch immer moderat erscheinen, ist der symbolische Gehalt der Erhöhung beträchtlich: Japan hatte über zwei Jahrzehnte mit Null- oder Negativzinsen gegen Deflation gekämpft und war das letzte große Industrieland, das den Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik vollzog.

Auslöser für die Straffung sind die anhaltenden Inflationsrisiken, die der Krieg in Iran und der damit verbundene Ölpreisschub für das rohstoffarme Land bedeuten. Zwar haben Washington und Teheran in den vergangenen Tagen ein Grundgerüst für ein Friedensabkommen unterzeichnet, doch die Unsicherheit über die Stabilität der Energieversorgung bleibt hoch. Japan importiert nahezu seinen gesamten Bedarf an Öl und Gas; der schwache Yen verteuert diese Einfuhren zusätzlich. Die Kerninflationsrate war im April zwar auf ein Vierjahrestief von 1,4 Prozent gefallen, doch die Notenbank befürchtet, dass die zugrunde liegende Teuerung über das Ziel von 2 Prozent hinausschießen könnte. „Das Risiko einer deutlichen Konjunkturabkühlung hat dank alternativer Rohstoffquellen abgenommen, während die Inflationsgefahr fortbesteht“, erklärte Uchida.

An den Finanzmärkten fiel die Reaktion gemischt aus. Der Nikkei-Index übersprang erstmals die Marke von 70.000 Punkten, doch der Yen konnte von der Zinserhöhung nicht profitieren und verharrte gegenüber dem Dollar auf schwachem Niveau. Die Bank of Japan kündigte zudem an, das Tempo der Reduktion ihrer Anleihekäufe ab April kommenden Jahres zu verlangsamen, was auf einen behutsamen Ausstieg aus der expansiven Bilanzpolitik hindeutet. Beobachter in Tokio werten die Entscheidung als Beleg dafür, dass die Notenbank trotz der Unsicherheiten im Nahen Osten entschlossen ist, die geldpolitische Normalisierung voranzutreiben.

Für Anleger im deutschsprachigen Raum ist die Entwicklung von Bedeutung, weil der japanische Zinszyklus Auswirkungen auf die globalen Kapitalströme haben könnte. Der sogenannte Yen-Carry-Trade, bei dem sich Investoren günstig in Yen verschulden, um in höherverzinsliche Anlagen zu investieren, verliert mit steigenden japanischen Zinsen an Attraktivität. Sollte die Bank of Japan ihren Kurs fortsetzen, dürfte dies die Finanzierungsbedingungen weltweit graduell verändern. Die nächsten Monate werden zeigen, ob der Balanceakt zwischen Inflationsbekämpfung und Konjunkturstützung gelingt – und ob der Friedensprozess im Iran die Energiepreise tatsächlich nachhaltig dämpft.