Noch am Wochenende schien die Konfrontation zwischen den USA und Iran in einer Sackgasse zu stecken, die die Weltwirtschaft mit hohen Energiepreisen und unterbrochenen Handelsrouten belastete. Dann verkündeten beide Seiten am späten Sonntag überraschend die Eckpunkte eines Friedensrahmens. Schon in den ersten Handelsstunden des Montags schoss der Goldpreis um bis zu 2,5 Prozent nach oben. In der Spitze kostete die Feinunze zur sofortigen Lieferung 4.334 Dollar, das höchste Niveau seit dem 9. Juni; auch die August-Futures an der New Yorker Comex zogen kräftig an. Auslöser war nicht etwa eine Flucht ins vermeintlich sichere Gold, sondern das drastische Nachlassen jenes Rendite- und Kostendrucks, der das Edelmetall seit Wochen belastete.

Die Ursache für die Erleichterung an den Rohstoffmärkten liegt in der geplanten Wiedereröffnung der Straße von Hormus. Seit Ende Februar, als die militärische Eskalation zwischen den USA und Iran den Persischen Golf in eine Krisenzone verwandelte, war die Meerenge faktisch blockiert. Der Rohölpreis schoss daraufhin in die Höhe und trieb weltweit die Inflationsängste. Die neue Vereinbarung, die nach Vermittlung Pakistans zustande kam und am Freitag in der Schweiz unterzeichnet werden soll, verspricht nun die vollständige Aufhebung der US-Blockade gegen Iran und die Normalisierung der Tankschifffahrt. Bereits in den ersten Handelsstunden gab der Ölpreis um mehr als vier Prozent nach; zugleich fiel der US-Dollar auf ein Zehntageshoch, was Gold für Käufer außerhalb des Dollarraums zusätzlich verbilligte.

Für das Edelmetall markiert die Entwicklung eine scharfe Trendwende. Seit der Kriegsphase im Februar hatte der Goldpreis rund ein Fünftel an Wert verloren, weil die Inflationserwartungen infolge der Ölpreisexplosion die Renditen amerikanischer Staatsanleihen und damit die Opportunitätskosten der zinslosen Goldanlage in die Höhe getrieben hatten. „Niedrigere Ölpreise und ein schwächerer Dollar entschärfen die Inflationsprognosen – das ist der entscheidende Treiber für die Erholung des Goldpreises“, kommentierte ein Marktanalyst die Bewegung. In der Tat reagierte der Terminmarkt ungewöhnlich sensibel auf die veränderte Risikowahrnehmung: Die Entspannung der geopolitischen Lage wirkte nicht etwa dämpfend auf die Nachfrage nach dem sicheren Hafen, sondern setzte genau jenen Faktor außer Kraft, der Gold zuletzt belastet hatte.

Die regionale Einordnung des Durchbruchs offenbart das vielschichtige geopolitische Kalkül. Aus Washingtoner Sicht geht es darum, einen kostspieligen Konflikt zu entschärfen, der den Wahlkampf mit steigenden Benzinpreisen überschattete. Teheran wiederum kann die wirtschaftlich lähmende Blockade lösen und zugleich internationale Vermittler wie Pakistan aufwerten. In Islamabad gilt Shehbaz Sharifs öffentliche Bekanntgabe des Unterzeichnungstermins als prestigeträchtiger Coup. Marktbeobachter in europäischen Finanzzentren bewerten die Einigung jedoch noch mit Vorsicht: Die Feinheiten eines dauerhaften Friedensvertrages seien nicht ausverhandelt, und die Gefahr eines Rückschlags, etwa durch regionale Stellvertreterakteure, bleibe bestehen.

Für Anleger in Deutschland, Österreich und der Schweiz bedeutet die Entspannung vor allem eine kurzfristige Dämpfung des Inflationsdrucks, die den Goldpreis stabilisieren könnte. Entscheidend wird sein, ob die tatsächliche Vertragsunterzeichnung am Freitag die versprochene Öffnung der Hormus-Passage einleitet. Sollte sich der Rohölpreis auf dem ermäßigten Niveau halten, dürfte der Goldpreis seinen Boden finden. Gleichzeitig mahnen Rohstoffexperten, dass die Inflation noch nicht besiegt ist: Der Konflikt zwischen dem Westen und Russland sowie die fragile Lage im Südchinesischen Meer bergen weiterhin das Potenzial für neue Preisschocks. Die Edelmetallmärkte bleiben vorerst in einer Schwebelage zwischen geopolitischer Hoffnung und makroökonomischer Vorsicht.