Die diplomatische Annäherung zwischen Washington und Teheran hat an den Energiemärkten kurzfristig für fallende Notierungen gesorgt, doch die europäische Geldpolitik bleibt in Alarmbereitschaft. Während EZB-Präsidentin Christine Lagarde die über Nacht erzielte Waffenruhe-Vereinbarung als „gute Nachricht“ begrüßte, die eine Wiedereröffnung der strategisch zentralen Straße von Hormus in Aussicht stellt, dämpfte Bundesbankpräsident Joachim Nagel am Montag auf dem Euro-Finance-Gipfel in Frankfurt allzu große Erwartungen. Aus Sicht des deutschen Notenbankers, der auch dem EZB-Rat angehört, werde selbst eine zügige Freigabe der Wasserstraße keine sofortige Entlastung bei den hartnäckig hohen Inflationsraten im Euroraum bringen.

Nagel begründete seine Skepsis mit den realen Schäden, die der seit Ende Februar tobende Nahostkonflikt in der Förder- und Logistikinfrastruktur hinterlassen hat. „Es würde Monate dauern, bis die Ölversorgung wieder das Vorkriegsniveau erreicht“, sagte er und verwies auf beschädigte oder stillgelegte Produktionsanlagen sowie auf abgeschmolzene Reserven. Selbst wenn die Schifffahrt durch die Meerenge bald wieder aufgenommen werden könne, bleibe die Angebotsseite angespannt. Zusätzlich warnte Nagel vor einem erneuten Preisauftrieb, sobald die derzeit noch wirkenden fiskalischen Entlastungsmaßnahmen zur Senkung der Energiekosten auslaufen. Die Aussage unterstreicht, dass die Europäische Zentralbank den Inflationsausblick nicht allein an geopolitischen Schlagzeilen festmacht, sondern die strukturellen Nachwirkungen des Ölpreisschocks im Blick behält.

Die Rohölpreise waren nach dem Kriegsausbruch im Nahen Osten sprunghaft gestiegen und hatten die Teuerung in Deutschland und der gesamten Euro-Zone merklich angefacht, während das Wirtschaftswachstum gleichzeitig gebremst wurde. Lagarde, die sich in Paris äußerte, und Nagel, der in Frankfurt sprach, verkörpern damit die zwei Seiten der europäischen Geldpolitik: die Hoffnung auf eine geopolitische Entspannung und die nüchterne Analyse der hartnäckigen Angebotsengpässe. Aus Moskauer Perspektive wurde unterdessen vermeldet, dass die elektronisch unterzeichnete Vereinbarung zwischen US-Präsident Trump, Vizepräsident Vance und dem iranischen Parlamentssprecher Ghalibaf zwar einen wichtigen Schritt markiere, die langen Schatten des Ölpreisschocks aber noch lange nicht beseitigt seien.

Für die Europäische Zentralbank und insbesondere für die exportorientierte deutsche Wirtschaft bleibt die Lage damit äußerst delikat. Die Energiepreise wirken als Kostentreiber entlang der gesamten Wertschöpfungskette, von der Chemieindustrie am Rhein bis zu den Maschinenbauern in der Schweiz und Österreich. Sollte sich die Normalisierung der Lieferketten tatsächlich über Monate hinziehen, steigt der Druck auf die EZB, ihre straffe geldpolitische Haltung beizubehalten. Nagel ließ bewusst offen, ob auf der nächsten Ratssitzung eine Zinssenkung oder ein weiteres Abwarten angemessen sei – ein Signal, dass die Währungshüter trotz des diplomatischen Durchbruchs alle Optionen in der Hand behalten. Die Märkte haben ihre Zinssenkungserwartungen bereits zurückgeschraubt, und die Bundesbank mahnt, dass ein verfrühter Optimismus mit Blick auf die Kerninflation gefährlich wäre.

Die kommenden Wochen werden zeigen, ob die Feuerpause tatsächlich in einen stabilen Frieden mündet und wie rasch die Tanker wieder durch Hormus fahren. Entscheidend für die Preisentwicklung am Energiemarkt und damit für die Geldpolitik der EZB wird jedoch sein, wie schnell die beschädigte Förderinfrastruktur instandgesetzt und das Vertrauen der Marktakteure in eine verlässliche Versorgung wiederhergestellt werden kann. Bis dahin bleibt die Inflationsprognose für die Euro-Zone mit erheblichen Aufwärtsrisiken behaftet – eine Einschätzung, die in Frankfurt, Wien und Zürich gleichermaßen mit Sorge verfolgt wird.