В июне 2026 года инфляция в трёх крупнейших экономиках еврозоны синхронно пошла вниз, прервав многомесячный рост, спровоцированный конфликтом на Ближнем Востоке. Во Франции годовой рост потребительских цен замедлился до 1,8% после 2,4% в мае, в Италии — до 3,0% с 3,2%, в Германии — до 2,3% с 2,6%. Во всех трёх случаях месячная динамика оказалась нулевой или отрицательной, что стало первым подобным сигналом с начала года.

Ключевым механизмом торможения выступило ослабление ценового давления в энергетическом секторе. После достижения в середине июня протокольного соглашения между США и Ираном и частичного возобновления судоходства в Ормузском проливе мировые котировки нефти пошли вниз. Во Франции, по данным Insee, годовой рост цен на энергию сократился с 16,8% до 11,2%, в Германии — с 6,6% до 3,4%. Дополнительный вклад внесли разовые факторы: смещённый календарь летних распродаж во Франции искусственно снизил показатель для промышленных товаров, а в Германии до конца июня действовал временный топливный субсидий (Tankrabatt), который, по оценке Бундесбанка, уменьшал инфляцию примерно на 0,25 процентного пункта.

Для потребителей облегчение оказалось ограниченным. Итальянские ассоциации Federconsumatori и Unione Nazionale Consumatori подсчитали, что за четыре месяца цены в стране всё равно выросли на 2%, что обошлось средней семье в 493 евро в годовом выражении. В Германии главный экономист Commerzbank Йорг Кремер предупредил, что после отмены топливной субсидии в июле инфляция вновь ускорится. Французский Insee ожидает возобновления роста цен уже в августе и достижения 2,7% к декабрю. Базовая инфляция, очищенная от волатильных компонентов, остаётся повышенной: 2,5% в Германии, 1,6% в Италии и Франции. Это сохраняет дилемму для Европейского центрального банка, который в июне впервые почти за три года повысил ключевую ставку до 2,25%.

Ближайшей проверкой устойчивости дезинфляционного тренда станут июльские данные, которые выйдут в начале августа и впервые отразят ситуацию без германской субсидии и с полным эффектом календарных искажений во Франции. Следующее заседание ЕЦБ по денежно-кредитной политике будет оценивать, насколько временным оказалось июньское замедление, и определит траекторию ставок на осень. Дополнительным фактором неопределённости остаётся возможность нового обострения вокруг Ормузского пролива.