Первая половина июля принесла контрастные сигналы с потребительских рынков Латинской Америки и России. В Мексике годовая инфляция опустилась до 3,10% — минимума за последние пять лет, — вернувшись в целевой диапазон центробанка (3% ± 1 п.п.). Снижение обеспечили сезонное удешевление плодоовощной продукции (помидоры подешевели на 13,2% за две недели) и коррекция цен на авиабилеты после завершения чемпионата мира по футболу. Базовая инфляция, однако, осталась на уровне 3,95%, что, по мнению аналитиков в Мехико, удерживает Банк Мексики от смягчения политики: ставка сохранена на 6,5%, и регулятор дал понять, что пауза может затянуться.

Противоположную картину демонстрирует Аргентина. Индекс потребительской уверенности, рассчитываемый университетом Торкуато Ди Телья, рухнул в июле на 4,8% за месяц и на 12,3% в годовом выражении. Наиболее резкое падение — на 11,5% — зафиксировано среди домохозяйств с низкими доходами, чьи ожидания относительно личного благосостояния и макроэкономической ситуации ухудшились синхронно. Разрыв в уровне уверенности между бедными и богатыми домохозяйствами увеличился вдвое. Эксперты в Буэнос-Айресе связывают это с тем, что официальные индексы цен не в полной мере отражают потребительскую корзину наименее обеспеченных слоёв, а эффект от замедления инфляции распределяется неравномерно.

В России формальные показатели также указывают на ускорение роста цен: недельная инфляция в середине июля вдвое превысила прошлогоднюю, а инфляционные ожидания населения подскочили до 14,7%. Главным драйвером выступает топливный шок — бензин с начала года подорожал на 18,3%, дизель — на 20,2%, что транслируется в издержки производителей и перевозчиков. Однако в аналитической среде Москвы допускают, что ЦБ РФ может не реагировать на этот всплеск повышением ставки. Регулятор ранее характеризовал влияние топливного фактора как временный шок предложения, который не лечится ужесточением денежно-кредитных условий. Отсюда — сценарий сохранения или даже снижения ключевой ставки, несмотря на видимый рост цен.

Бразилия занимает промежуточное положение. Индекс потребительских цен IPC-S замедлился до 0,07% за третью четырёхнеделю июля, а намерение домохозяйств тратить (ICF) выросло девятый месяц подряд, достигнув 105,6 пункта. Поддержку оказывают ожидания дальнейшего снижения ставки SELIC и благоприятная конъюнктура рынка труда. Вместе с тем текущий уровень потребления остаётся ниже порога удовлетворённости (93 пункта), а перспективы профессиональной занятости ухудшились, что сдерживает более активное восстановление.

Ближайшие недели дадут ответ на вопрос, насколько синхронизированными окажутся действия монетарных властей. В Мексике ждут подтверждения устойчивости дезинфляционного тренда, в Москве — решения ЦБ по ставке на фоне разнонаправленных сигналов, а в Буэнос-Айресе — новых данных о потребительской активности, которые покажут, насколько глубоко укоренился пессимизм домохозяйств.