Банк Мексики (Banxico) на заседании 25 июня единогласно сохранил базовую процентную ставку на уровне 6,5% годовых, поставив точку в двухлетнем цикле смягчения денежно-кредитной политики. Решение совпало с консенсус-прогнозом рынка и было принято после двух последовательных снижений по 25 базисных пунктов. В сопроводительном заявлении регулятор указал, что текущий уровень ставки является адекватным для противодействия инфляционным рискам, и дал понять, что намерен удерживать его в обозримом будущем. Годовая инфляция в первой половине июня замедлилась до 3,55%, однако базовая инфляция, особенно в секторе услуг, остаётся повышенной — отчасти из-за разовых факторов, таких как туристический спрос во время чемпионата мира по футболу.

Пауза в смягчении происходит на фоне выраженной слабости мексиканской экономики. ВВП страны в первом квартале сократился на 0,6%, а Banxico понизил прогноз роста на 2026 год с 1,6% до 1,1%. Инвестиционная активность остаётся подавленной из-за сохраняющейся неопределённости в торговых отношениях с США и предстоящего пересмотра соглашения ТМЕС. Заместитель управляющего Banxico Габриэль Куадра охарактеризовал текущий баланс рисков как «деликатный», подчеркнув необходимость сохранения ставки на достигнутом уровне. При этом апрельские данные указали на некоторое оживление деловой активности, что, по оценкам экономистов Bloomberg Economics, может помочь стране избежать технической рецессии.

Вопреки официальной риторике о длительной паузе, рыночные ожидания начали смещаться в сторону возможного повышения ставки. Аналитики мексиканской финансовой группы Monex после публикации решения Banxico заявили, что регулятор, по сути, достиг «терминальной» ставки, а следующий шаг с большей вероятностью будет направлен на ужесточение. Основанием для такого прогноза служит устойчивость инфляции в сфере услуг, которая заставила Banxico повысить прогнозы по базовой инфляции на оставшуюся часть года, а также ухудшение среднесрочных инфляционных ожиданий. Дополнительное давление создают геополитическая напряжённость, риски пересмотра ТМЕС и потенциальное ужесточение политики ФРС США, способное ослабить мексиканский песо и затруднить дезинфляцию.

Решение Banxico вписывается в неоднородную картину глобальной денежно-кредитной политики. В то время как мексиканский регулятор взял паузу, Европейский центральный банк 11 июня повысил основную ставку до 2,4%, реагируя на ускорение инфляции в еврозоне до 3% в апреле. Однако, как отмечают европейские экономисты, ужесточение в условиях, когда инфляция подпитывается прежде всего шоками предложения — удорожанием энергии после замещения российского газа и геополитическими конфликтами на Ближнем Востоке, — имеет ограниченную эффективность и может сдерживать экономический рост, не устраняя корневых причин ценового давления. ФРС США на прошлой неделе также сохранила ставку в диапазоне 3,50–3,75%, но оставила открытой возможность повышения до конца года.

Ближайшим ориентиром для рынка станет реакция Banxico на поступающие данные по инфляции и динамику внешних рисков. Отсутствие в заявлении регулятора формулировки о сохранении ставки «на протяжении длительного периода» оставляет пространство для манёвра в случае реализации проинфляционных сценариев. Ключевыми факторами, за которыми будут следить участники рынка, остаются пересмотр ТМЕС, траектория ставки ФРС и способность мексиканской экономики избежать рецессии без дополнительного монетарного стимулирования.