A SpaceX concluiu a sua primeira emissão de obrigações com notação de investimento, captando 25 mil milhões de dólares em cinco tranches com maturidades entre 2031 e 2056. A operação, lançada dias após a maior oferta pública inicial da história, registou uma procura máxima de quase 90 mil milhões de dólares, que se reduziu para 73 mil milhões no momento da fixação do preço. A carteira de encomendas final representou menos de três vezes o montante oferecido, abaixo da média de quatro vezes observada este ano para emissões de alta qualidade, segundo dados compilados pela Bloomberg. Observadores em Moscovo sublinham que este desfasamento revela uma cautela invulgar para uma empresa com notação de investimento.

Os recursos destinam-se a reembolsar um empréstimo-ponte de 20 mil milhões de dólares contraído em março e a financiar fins corporativos gerais, com destaque para a expansão no setor da inteligência artificial. A S&P Global Ratings antecipa que a SpaceX continuará a consumir liquidez de forma intensa até 2030, com uma aceleração pronunciada em 2027. Embora a receita deva crescer, as despesas deverão aumentar a um ritmo ainda mais rápido. A empresa dispunha, em 19 de junho, de mais de 100 mil milhões de dólares em caixa, mas o único segmento lucrativo continua a ser o Starlink, e o prejuízo acumulado desde a fundação, em 2002, ascende a 41,3 mil milhões de dólares.

O mercado acionista reagiu com euforia à estreia em bolsa, elevando a capitalização da SpaceX e tornando Elon Musk o primeiro trilionário da história, estatuto que perdeu em apenas 12 dias, após uma correção que eliminou 600 mil milhões de dólares de valor de mercado. As ações recuperaram ligeiramente, situando-se cerca de 15% acima do preço da OPI. Na perspetiva de analistas na América Latina, o contraste entre o entusiasmo dos acionistas e o ceticismo dos obrigacionistas reflete a natureza assimétrica dos retornos: enquanto os detentores de ações podem capturar todo o potencial de valorização, os credores recebem apenas juros e o reembolso do capital, exigindo por isso uma compensação adicional pelo risco.

O diferencial das obrigações com vencimento em 2036 situou-se 1,4 pontos percentuais acima dos títulos do Tesouro norte-americano, cerca de 0,4 pontos percentuais mais amplo do que a média para a dívida com notação BBB, de acordo com um índice da Bloomberg. As agências de notação atribuíram grau de investimento à empresa, mas o mercado obrigacionista mostrou-se mais cauteloso, concentrando a maior procura nos prazos mais curtos. O próximo ponto de atenção será a execução dos ambiciosos planos de investimento, com a S&P a projetar um aumento acentuado dos gastos em 2027, num contexto em que a SpaceX sinaliza a intenção de continuar a aceder aos mercados de dívida nos próximos anos.