As ações da sul-coreana SK Hynix registaram esta segunda-feira a maior queda diária da sua história, ao recuarem 15,37% na bolsa de Seul, para 1,845 milhões de wons (cerca de 1.230 dólares). O tombo, que eclipsou os ganhos de 13% na estreia em Nasdaq na sexta-feira, quando a empresa angariou 26,5 mil milhões de dólares na maior oferta de ADR de sempre por uma empresa estrangeira nos EUA, contaminou todo o mercado: o índice Kospi afundou 9%, obrigando a uma suspensão de negociações de 20 minutos, e tanto a SK Hynix como a Samsung Electronics saíram do clube das empresas com capitalização superior a um bilião de dólares.

A liquidação foi atribuída por analistas em Seul a uma conjugação de realização de lucros após a listagem norte-americana e a um crescente cepticismo quanto aos resultados do segundo trimestre. Investidores que apostaram na escassez de chips de memória de alta largura de banda (HBM) — mercado onde a SK Hynix detinha 58% de quota no primeiro trimestre, segundo a Counterpoint Research — viram as expectativas moderadas: as expedições dos novos chips HBM4 não terão atingido a escala prevista e a empresa, mais exposta ao segmento HBM do que a rival Samsung, beneficia menos da recente subida dos preços das memórias DRAM convencionais. A isto somou-se um desequilíbrio entre os ADR negociados em Nova Iorque, que fecharam a sexta-feira com um prémio de 37% face às ações em Seul, e a migração de liquidez para o mercado norte-americano, amplificada por ETFs alavancados que potenciaram as perdas.

A onda de vendas alastrou a outras praças asiáticas: o Nikkei japonês cedeu mais de 1.300 pontos durante a manhã, arrastado por fabricantes de componentes como a Kioxia e a Taiyo Yuden, e as congéneres americanas Micron e Sandisk recuaram no pré-mercado. Em Hong Kong, um ETF de ação única da CSOP que procura duplicar os retornos diários da SK Hynix perdeu mais de um terço do seu valor. Observadores em Singapura notam que as empresas cotadas simultaneamente nos EUA e na Coreia costumam negociar com prémio em Nova Iorque, mas a arbitragem é limitada pelos obstáculos à conversão de ações coreanas em ADR. Para investidores brasileiros com exposição a fundos de tecnologia ou a índices asiáticos, a correção representa um alerta sobre a volatilidade concentrada num setor que multiplicou por 25 o valor da SK Hynix desde finais de 2022.

O foco vira-se agora para a divulgação dos resultados trimestrais da SK Hynix, que deverão confirmar ou não o abrandamento das margens num contexto de normalização do ciclo de memórias. A administração da empresa já admitiu que a escassez de chips se prolongará para além de 2030, mas analistas alertam que a monetização da inteligência artificial permanece incerta e que o financiamento do setor está a migrar para dívida ou capital, o que poderá pressionar a sustentabilidade dos atuais níveis de investimento. A próxima sessão em Seul testará a capacidade do mercado de encontrar um piso, enquanto os ADR em Nova Iorque continuarão a servir de referência para o sentimento global.