As expectativas de inflação dos consumidores russos para o próximo ano saltaram para 14,7% em julho, o valor mais elevado desde março de 2022, de acordo com inquéritos do banco central. O aumento de 2,3 pontos percentuais face a junho, impulsionado pela subida dos preços dos combustíveis na sequência de ataques a refinarias, reduz drasticamente a margem para uma nova descida da taxa de juro diretora na reunião de 24 de julho. Em Moscovo, analistas consideram que o choque de oferta no mercado de combustíveis poderá adicionar entre 1 e 1,5 pontos percentuais à inflação anual, tornando improvável qualquer flexibilização monetária no curto prazo.

Noutras economias emergentes, o padrão repete-se. Na Nigéria, a inflação homóloga cedeu ligeiramente para 15,91% em junho, mas a inflação dos alimentos acelerou para 3,75% em termos mensais, pressionando o banco central a manter a taxa de referência em 25,5%, segundo analistas em Lagos. A depreciação do cedi ganês, que já acumula 8,89% este ano, e a procura insatisfeita por dólares nos leilões do banco central refletem a pressão das importações de energia e a incerteza geopolítica no Médio Oriente. Na Colômbia, o banco central deverá aprovar um último aumento de 75 pontos base para 12,5% na reunião de 31 de julho, com os analistas a preverem que a inflação só regressará ao intervalo-meta de 2% a 4% em 2031.

Nos Estados Unidos, a Reserva Federal enfrenta divisões internas antes da reunião de 28 e 29 de julho. A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, defendeu publicamente uma subida das taxas para conter uma inflação subjacente que estima ter atingido 3,3% em junho, enquanto o vice-presidente Philip Jefferson admitiu que poderá ser apropriado reconsiderar a postura atual se a inflação não moderar. Em contraste, o presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, mantém a expectativa de abrandamento dos preços, citando a ausência de pressões salariais. Esta divergência reflete a incerteza quanto ao impacto duradouro dos custos energéticos e da expansão dos centros de dados.

O traço comum é a influência de fatores geopolíticos e choques de oferta. A guerra no Médio Oriente e os ataques a infraestruturas petrolíferas russas introduziram volatilidade nos preços dos combustíveis, com efeitos em cadeia sobre os custos de transporte e a formação de expectativas. Em várias praças, a subida das projeções de inflação está a alimentar a procura de crédito e a pressionar as taxas de câmbio, num contexto em que os bancos centrais hesitam entre combater a inflação e evitar uma recessão. A próxima semana será decisiva, com as decisões do Banco da Rússia e da Fed a fornecerem pistas sobre a trajetória da política monetária global no segundo semestre.