A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) aprovou na sexta-feira o pedido da Shein para uma oferta pública inicial em Hong Kong, permitindo a venda de até 341,6 milhões de ações. A decisão põe fim a um impasse de cerca de um ano e abre caminho para uma listagem que não se concretizou em Nova Iorque, travada por oposição de legisladores e reguladores, nem em Londres, onde o aval britânico esbarrou no silêncio de Pequim. A empresa, fundada em 2012 e hoje sediada em Singapura, poderá ser avaliada entre 40 e 50 mil milhões de dólares, uma redução acentuada face aos 100 mil milhões de 2022 e aos 66 mil milhões da última ronda de financiamento, em 2023.

A aprovação insere-se no quadro de supervisão reforçada que a CSRC exerce desde 2023 sobre todas as empresas com laços substanciais com a China, mesmo que constituídas no exterior. A Shein mantém a quase totalidade da sua cadeia de fornecedores na província de Guangdong, o que a submete ao escrutínio do regulador. Observadores em Pequim interpretam o sinal verde como uma reabertura seletiva: a empresa ajustou o discurso nos últimos meses, com o fundador Xu Yangtian a comprometer-se a investir mais recursos no sul da China e a sublinhar o apoio do Partido Comunista e do governo provincial. A decisão surge após a Shein ter enfrentado controvérsias que incluíram a descoberta de bonecas sexuais com aparência infantil na sua plataforma em França e relatos de más práticas laborais em fábricas chinesas.

A descida da avaliação reflete o arrefecimento do comércio eletrónico pós-pandemia, o encerramento de uma exceção aduaneira nos Estados Unidos — o seu maior mercado — e a concorrência da Temu, do grupo PDD. Acionistas como Brookfield, General Atlantic, SoftBank e os fundos soberanos de Abu Dhabi e da Arábia Saudita terão pressionado para uma avaliação ainda mais baixa, em torno dos 30 mil milhões de dólares. Para compensar a desvalorização, a empresa planeia disponibilizar fundos aos investidores para a compra de ações na oferta. A operação, que poderá colocar até 8% do capital e angariar alguns milhares de milhões de dólares, daria um impulso à praça de Hong Kong, que este ano já captou quase 35 mil milhões de dólares em novas emissões.

Com a luz verde de Pequim, a Shein pode agora organizar roadshows para investidores e preparar a audição perante a comissão de listagem da bolsa de Hong Kong. Fontes próximas do processo apontam para uma possível estreia em setembro ou outubro, embora o calendário permaneça em aberto. O próximo marco factual será a obtenção da aprovação final da própria bolsa, etapa que confirmará se a terceira tentativa de entrada em bolsa da retalhista será bem-sucedida.