Il dato che ridisegna la giornata finanziaria arriva da Seul nelle prime ore di contrattazione: Samsung Electronics stima per il secondo trimestre un utile operativo di 89,4 trilioni di won (circa 58 miliardi di dollari), con un balzo del 1.810% su base annua e un fatturato più che raddoppiato a 171 trilioni di won. È il terzo trimestre consecutivo da record assoluto, alimentato dalla domanda insaziabile di chip di memoria ad alta larghezza di banda per i data center dell’intelligenza artificiale. Eppure, anziché festeggiare, i mercati asiatici hanno reagito con una violenta ondata di vendite: il titolo Samsung è scivolato di oltre l’8%, SK Hynix ha perso circa il 10% e l’indice Kospi di Seul è arrivato a cedere quasi l’8%, in quello che gli analisti di Tokyo e Singapore descrivono come un classico «sell the news» aggravato da timori di sopravvalutazione.

Dietro il paradosso c’è la struttura stessa del boom dell’IA. I produttori di memorie, Samsung e SK Hynix in testa, stanno vivendo una fase di pricing power eccezionale: secondo le stime di HSBC, i prezzi medi delle DRAM sono saliti di oltre il 40% nel trimestre, quelli delle NAND di oltre il 50%. La carenza di chip convenzionali, sacrificati per dare priorità alle memorie HBM destinate agli acceleratori di Nvidia e AMD, si protrarrà almeno fino al 2027, garantendo margini elevati. Ma proprio questa euforia ha spinto le valutazioni a multipli che, nell’ottica di molti gestori asiatici, scontano già uno scenario perfetto. Il piano pubblico-privato da 800 trilioni di won per costruire quattro nuove fabbriche in Corea del Sud, annunciato dal governo Lee, aggiunge il sospetto di una futura sovraccapacità, mentre gli investitori si interrogano sulla reale redditività degli enormi investimenti in infrastrutture per l’IA.

La scossa si è propagata a tutti i listini della regione: il Nikkei di Tokyo ha ceduto circa il 2%, appesantito dal crollo di Tokyo Electron e Kioxia, mentre Hong Kong e Shanghai hanno limitato i danni a cali fra lo 0,4 e l’1%. In questo quadro, Wall Street aveva chiuso la seduta di lunedì in rialzo, con il Nasdaq a +1,12% e il Dow Jones a un nuovo record sopra 53.000 punti, trainata dal rimbalzo dei semiconduttori dopo le perdite della scorsa settimana e dall’accordo Broadcom-Apple fino al 2031. Ma il rimbalzo americano, concentrato in poche large cap tech, non ha convinto i mercati asiatici, che hanno preferito incassare i guadagni di un primo semestre eccezionale. A pesare sono anche le tensioni geopolitiche: il petrolio Brent è risalito sopra 72 dollari dopo l’attacco a una petroliera nello Stretto di Hormuz, e lo yen resta inchiodato sui minimi da quarant’anni a 162 per dollaro, con il rischio di un intervento di Tokyo.

Per l’Europa e l’Italia, la dinamica è duplice. Da un lato, la correzione dei titoli asiatici dei chip potrebbe offrire punti d’ingresso più ragionevoli in un settore strategico per la transizione digitale; dall’altro, la volatilità conferma quanto il ciclo dell’IA sia ormai il principale driver dei mercati globali, con effetti a catena su valute, materie prime e politiche monetarie. Il prossimo banco di prova sarà duplice: la quotazione al Nasdaq di SK Hynix, che punta a raccogliere 28 miliardi di dollari in una delle maggiori Ipo di sempre, e la pubblicazione dei verbali della Fed, i primi sotto la presidenza di Kevin Warsh, attesi per mercoledì. Entrambi gli eventi diranno se la correzione asiatica è un semplice storno tecnico o l’inizio di un ridimensionamento più profondo delle aspettative sull’intelligenza artificiale.