L’economia cinese ha rallentato più del previsto tra aprile e giugno, con una crescita del 4,3 per cento su base annua, al di sotto della forchetta ufficiale del 4,5-5 per cento e del 5 per cento registrato nel primo trimestre. È il passo più lento dalla fine del 2022, quando il Paese usciva dalle restrizioni pandemiche, e riaccende la pressione su Pechino a pochi giorni dalla riunione del Politburo, l’organo che detta la linea della politica economica.

Il dato cela un’economia a due velocità. Da un lato, le esportazioni galoppano: a giugno sono aumentate del 27 per cento rispetto a un anno prima, trainate dalla domanda globale di semiconduttori per l’intelligenza artificiale e di veicoli elettrici, con le spedizioni mensili di auto che per la prima volta hanno superato il milione di unità. Dall’altro, la domanda interna langue. Gli investimenti in capitale fisso sono crollati del 5,7 per cento nel primo semestre, con un tonfo del 18 per cento nel mattone, il settore che per decenni è stato il motore della crescita. Le vendite al dettaglio, pur risalendo dell’1 per cento a giugno dopo la contrazione di maggio, restano fiacche, segno di famiglie provate dalla svalutazione degli immobili e da un mercato del lavoro incerto.

La guerra condotta da Stati Uniti e Israele contro l’Iran ha aggiunto instabilità, facendo lievitare i costi energetici e minacciando le rotte petrolifere attraverso lo Stretto di Hormuz. Pechino ha finora assorbito lo shock grazie a consistenti scorte strategiche e a un mix energetico diversificato, ma un prolungarsi del conflitto rischia di erodere la domanda globale e di colpire un apparato produttivo sempre più dipendente dalle vendite oltreconfine. Per l’Europa, e in particolare per l’Italia, il surplus commerciale cinese – 32,9 miliardi di dollari solo con l’UE a giugno – alimenta le tensioni protezionistiche e mette sotto pressione settori come l’automotive e la componentistica, già esposti alla concorrenza dei veicoli elettrici made in China.

Gli analisti di Shanghai e Hong Kong interpretano la frenata anche come un effetto della maggiore franchezza statistica consentita da un target di crescita abbassato a marzo al livello più basso dal 1991. Il governo dispone di margini di spesa fiscale ancora inutilizzati e il premier Li Qiang ha evocato la necessità di “preparare e studiare politiche aggiuntive”. La Banca Popolare Cinese, tuttavia, non mostra fretta: il vicegovernatore Zou Lan ha ribadito un orientamento “moderatamente flessibile”, rinviando ogni mossa a una valutazione dell’inflazione e dell’andamento economico. Il prossimo snodo è la riunione del Politburo di fine luglio: da lì si capirà se Pechino sceglierà di accelerare gli investimenti in infrastrutture o se continuerà a puntare su stimoli mirati, mentre l’FMI ha già limato le stime di crescita per il 2027 al 4,1 per cento.