L’opération de cotation secondaire du sud-coréen SK Hynix sur le Nasdaq, prévue ce vendredi, a enregistré une demande plus de sept fois supérieure au nombre de titres proposés, selon des sources proches du dossier citées par les agences Reuters et Bloomberg. Avec un volume attendu de 28 milliards de dollars, il s’agirait du deuxième plus important appel au marché de l’histoire, derrière l’introduction record de SpaceX le mois dernier. L’engouement des investisseurs américains pour le premier fournisseur mondial de puces mémoire à haute bande passante (HBM) intervient alors que les valeurs technologiques mondiales traversent une zone de turbulences, l’action SK Hynix ayant elle-même cédé un quart de sa valeur ces deux dernières semaines après un triplement depuis le début de l’année.

Le mécanisme à l’œuvre illustre la place centrale qu’occupe désormais la mémoire HBM dans la chaîne d’approvisionnement de l’intelligence artificielle. Ces composants, qui empilent plusieurs couches de puces pour accélérer le transfert de données, sont devenus indispensables aux processeurs graphiques de Nvidia, dont le patron Jensen Huang a publiquement exhorté le fabricant coréen à « en faire plus ». La pénurie persistante de ces puces, combinée à l’expansion massive des centres de données, a propulsé la capitalisation boursière de SK Hynix au-dessus des 1 000 milliards de dollars en mai, dépassant brièvement celle de son rival historique Samsung Electronics.

Les perspectives divergent toutefois selon les zones géographiques. En Corée du Sud, les stratèges de marché comme Kim Jun-yeong, de iM Securities, anticipent une poursuite du cycle haussier des semi-conducteurs, tout en reconnaissant que les doutes sur la rentabilité à court terme des investissements dans l’IA limitent le potentiel de hausse. Aux États-Unis, l’opération est perçue comme un moyen pour SK Hynix de réduire la « décote coréenne » qui pèse sur les valorisations locales par rapport à son concurrent américain Micron, dont le ratio cours/bénéfice reste supérieur. Les investisseurs institutionnels américains, parmi lesquels Baillie Gifford et Coatue Management, ont manifesté un intérêt pouvant atteindre 7 milliards de dollars chacun, signe d’une volonté de s’exposer directement à un acteur jugé incontournable de l’écosystème de l’IA.

Le produit de l’opération doit financer de nouvelles usines et équipements, notamment dans le cadre d’un projet public-privé de 800 000 milliards de wons visant à créer un nouveau pôle de semi-conducteurs dans le sud-ouest de la péninsule. La fixation du prix définitif des ADR, attendue ce jeudi, et la première cotation le lendemain constitueront un indicateur clef de l’appétit des marchés pour les valeurs liées à l’IA, alors que les interrogations sur la soutenabilité des valorisations du secteur se multiplient.