La trajectoire des finances publiques colombiennes s’assombrit nettement. Dans un avis remis au Conseil supérieur de politique fiscale, le Comité autonome de la règle fiscale (CARF) estime que, sans mesures correctrices, la dette brute du gouvernement central atteindrait 66,6 % du PIB en 2027, se rapprochant du plafond fixé par la règle budgétaire nationale. Pour 2026, l’institution anticipe une dette nette de 61 % du PIB, un niveau historique, et un déficit total de 7,4 % du PIB, qualifié d’« insoutenable ».

L’écart se creuse entre les projections officielles et les calculs du CARF. Alors que le ministère des Finances table sur un déficit primaire de 2,1 % du PIB, le comité l’évalue à 4,1 %, en raison d’une sous-estimation des dépenses de fonctionnement et d’investissement de l’ordre de 39,6 billions de pesos. L’université Eafit, dans une étude distincte, souligne le rôle du déficit primaire structurel et des taux d’intérêt élevés sur les titres de dette publique (TES), dont le rendement à dix ans dépasse 13 %. Ce cocktail alimente un effet « boule de neige » : le service de la dette absorbera cette année un tiers des recettes fiscales, soit 190 billions de pesos.

Cette pression n’est pas isolée. En France, la dette publique a atteint 117,5 % du PIB au premier trimestre 2026, en hausse de près de deux points par rapport à fin 2025, plaçant le pays juste derrière la Grèce et l’Italie au sein de la zone euro. L’Ukraine prévoit un déficit budgétaire record de 2 040 milliards de hryvnias en 2027, financé à hauteur de 47,6 milliards de dollars par des aides extérieures. En Argentine, le Trésor doit renouveler 16 200 milliards de pesos de titres arrivant à échéance, une opération scrutée par les marchés qui mesureront le taux de refinancement et les rendements concédés.

Pour la Colombie, le prochain gouvernement devra dégager un ajustement équivalent à 3,7 % du PIB dès 2027 afin de respecter la cible de déficit primaire. Le CARF n’intègre pas dans ses prévisions la réforme fiscale annoncée pour le 20 juillet, dont le contenu reste inconnu. Sans décision concrète, l’institution prévient que la dette nette continuerait de croître jusqu’en 2030, exposant le pays à un risque de crise financière. La prochaine étape déterminante sera la présentation de cette réforme devant le Congrès, ainsi que la réaction des agences de notation, qui ont déjà dégradé la signature souveraine à plusieurs reprises.