Le Bulletin Focus de la Banque centrale du Brésil, publié le 6 juillet, a enregistré une première inflexion après seize semaines de hausses consécutives : la médiane des prévisions d’inflation pour 2026 est passée de 5,33 % à 5,30 %. Ce repli, bien que modeste, reste très au-dessus de la cible officielle de 3 % (avec une tolérance de 1,5 à 4,5 %) fixée par le Conseil monétaire national. Dans le même temps, la banque centrale colombienne a averti que l’inflation ne retrouverait pas son objectif de 3 % avant 2028, et qu’elle demeurerait supérieure à 6 % cette année, pouvant même approcher 6,5 %. Ces deux signaux illustrent la lenteur du processus de désinflation en Amérique latine, dans un contexte de pressions persistantes sur les prix alimentaires et les services publics.

Les mécanismes sous-jacents diffèrent mais se rejoignent. Au Brésil, les économistes de marché anticipent un taux directeur Selic maintenu à 14 % en 2026, contre 14,25 % actuellement, avec une baisse graduelle jusqu’à 10,5 % en 2028. Pourtant, les attentes d’inflation pour 2027 continuent de se dégrader, passant de 4,17 % à 4,18 % – septième hausse consécutive –, signe que la crédibilité de la politique monétaire reste entamée. En Colombie, le gouverneur Leonardo Villar a souligné que les décisions de politique monétaire mettront du temps à produire leurs effets, l’essentiel de l’impact étant attendu sur l’inflation de 2027. Les risques climatiques, notamment un possible renforcement du phénomène El Niño, pourraient en outre accentuer les tensions sur les prix agricoles et retarder encore le retour à la cible.

Aux États-Unis, les indices PMI publiés le même jour par S&P Global et l’ISM offrent un éclairage complémentaire. L’indice composite a progressé à 51,9 en juin, contre 51,5 en mai, porté par les services (51,2 après 50,7). La croissance reste toutefois historiquement modeste, et les pressions inflationnistes demeurent élevées : l’indice des prix de l’ISM a reculé à 67,7, mais les tarifs douaniers et la hausse des carburants continuent d’alimenter les coûts des entreprises. Cette configuration – activité atone et prix rigides – pèse sur les économies émergentes, qui voient leurs marges de manœuvre réduites et leurs devises sous surveillance. Au Brésil, la projection de change pour 2026 est restée stable à 5,20 réals pour un dollar, tandis que la croissance du PIB est attendue à 1,99 % cette année.

Les prochaines étapes seront scrutées avec attention. La réunion du Comité de politique monétaire brésilien (Copom) des 4 et 5 août prochains sera déterminante pour évaluer la trajectoire de la Selic. En Colombie, l’évolution des prix alimentaires et l’intensité du phénomène climatique constitueront des indicateurs avancés. Du côté américain, les décisions de la Réserve fédérale et l’évolution des droits de douane resteront des variables clés pour l’ensemble de la région.