Die Bank Rossii hat am Freitag ihren Leitzins von 14,25 auf 14,0 Prozent gesenkt und damit den geldpolitischen Lockerungszyklus trotz anziehender Inflation fortgesetzt. Es ist die zehnte Zinssenkung in Folge seit Juni 2025, als der Satz mit 21 Prozent seinen Höchststand erreicht hatte. Die Entscheidung überraschte die Mehrheit der Analysten, die aufgrund der jüngsten Preissprünge an den Zapfsäulen mit einer Zinspause gerechnet hatten.

Aus Moskauer Sicht sind die jüngsten Inflationsschübe überwiegend temporär. Zentralbankchefin Elwira Nabiullina erklärte, die gestiegenen Verbraucherpreise und Inflationserwartungen seien maßgeblich auf einmalige Faktoren – insbesondere den Preisanstieg bei Benzin und Diesel – zurückzuführen. Die Kerninflationsrate, bereinigt um volatile Komponenten, verharre bei annualisierten 4 bis 5 Prozent. Gleichwohl revidierte die Notenbank ihre Inflationsprognose für das laufende Jahr deutlich: Statt 4,5–5,5 Prozent erwartet sie nun 6 bis 7 Prozent. Grund ist der erhebliche Preisanstieg bei Kraftstoffen, der infolge ukrainischer Drohnenangriffe auf russische Raffinerien und daraus resultierender Produktionsausfälle ausgelöst wurde. Die Währungshüter gehen jedoch davon aus, dass die Produktionskapazitäten bis Jahresende wiederhergestellt werden und die Maßnahmen der Regierung den Treibstoffmarkt stabilisieren.

Gleichzeitig trübt sich das konjunkturelle Umfeld ein. Die Zentralbank senkte ihre Wachstumsprognose für das Bruttoinlandsprodukt 2026 von 0,5–1,5 auf 0,0–1,0 Prozent. Unternehmen rechneten mit einer schwächeren Nachfrage, und die Kreditvergabe habe sich zuletzt verlangsamt. Die Arbeitsmarktanspannung lasse allmählich nach, wenngleich die Arbeitslosenquote auf historischen Tiefstständen verharre. Das russische Finanzministerium unterstützte die Zinssenkung, wies jedoch darauf hin, dass künftige geldpolitische Entscheidungen die konjunkturelle Lage berücksichtigen müssten. Der Industriellenverband RSPP forderte gar eine Revision des seit 2015 geltenden Inflationsziels von 4 Prozent, das unter den gegenwärtigen Bedingungen überholt sei.

Für internationale Beobachter, etwa aus Washington und Londoner Finanzkreisen, offenbart die Entscheidung das Dilemma der russischen Geldpolitik: Sie muss die hartnäckig hohe Inflation bekämpfen, gleichzeitig aber die durch hohe Zinsen und Sanktionen belastete Wirtschaft stützen. Am Finanzmarkt legten russische Aktien nach der Zinssenkung leicht zu; der Rubel reagierte verhalten. Die nächste Leitzinsentscheidung ist für den 11. September anberaumt. Dann wird die Notenbank auch ihren überarbeiteten makroökonomischen Ausblick vorlegen, der Klarheit über den weiteren Pfad der Geldpolitik bringen soll.