Der von der US-Notenbank bevorzugte Inflationsindex, der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), stieg im Mai auf Jahressicht um 4,1 Prozent – das ist der höchste Wert seit April 2023. Ohne die schwankungsanfälligen Komponenten Energie und Lebensmittel betrug die Teuerung 3,4 Prozent, nach 3,3 Prozent im April. Während der Anstieg der Gesamtinflation vor allem auf kriegsbedingt gestiegene Benzinpreise zurückgeht, signalisiert die hartnäckige Kernrate einen breiteren Preisdruck in der US-Wirtschaft.

Auslöser des Energieschocks war die militärische Eskalation zwischen den USA und Iran Ende Februar, die den Ölpreis und damit die Spritkosten zeitweise auf fast 4,50 Dollar pro Gallone trieb. Zusätzlich heizten Lieferengpässe bei Halbleitern und IT-Ausrüstung, befeuert durch den KI-Ausbau, die Preise an. Nach einem zwischenzeitlichen Friedensabkommen und der schrittweisen Wiedereröffnung des Transits durch die „Straße von Hormus“ sind die Rohöl- und Benzinpreise zwar deutlich gesunken – der Durchschnittspreis an der Zapfsäule lag zuletzt bei 3,92 Dollar –, doch die Kerninflation verharrt deutlich oberhalb des Fed-Ziels von zwei Prozent.

Die Federal Reserve hat auf ihrer jüngsten Sitzung unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh den Leitzins in der Spanne von 3,50 bis 3,75 Prozent belassen, zugleich aber signalisiert, dass eine Straffung noch in diesem Jahr wahrscheinlicher geworden ist. Der Terminmarkt preist eine Anhebung für September mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 80 Prozent ein. Warsh bekräftigte die Entschlossenheit, die Inflation wieder auf zwei Prozent zu drücken, ohne jedoch konkrete geldpolitische Schritte zu nennen. Gleichzeitig zeigen sich die amerikanischen Verbraucher widerstandsfähig: Die Konsumausgaben legten im Mai real um 0,3 Prozent zu, gestützt durch hohe Steuerrückerstattungen und Kursgewinne an den Aktienmärkten.

Politisch wird die Teuerung zur Belastungsprobe für Präsident Trump und die Republikaner vor den Kongresswahlen im November. Die Demokratin Elizabeth Warren warf Trump vor, seine Versprechen einer Preissenkung nicht eingelöst zu haben. Volkswirte wie Heather Long (Navy Federal Credit Union) rechnen damit, dass die gesunkenen Spritpreise die Inflationszahlen ab Juni moderieren werden. Entscheidend für den weiteren Kurs der Fed wird der nächste PCE-Bericht sein, der Aufschluss darüber gibt, ob der Preisauftrieb ohne Energiekomponente nachhaltig nachlässt.