中国证监会于4月25日发布公告，正式批准Shein在香港联交所的首次公开募股申请，计划发行不超过3.416亿股H股。这一决定结束了该公司长达一年的等待，也为其辗转纽约、伦敦均告搁浅的上市之路打开了新的窗口。此前，Shein在2023年11月向美国提交上市申请，因遭遇美国立法机构和监管层的阻力而搁置；转向伦敦后，尽管获得英国金融行为监管局对招股书草案的放行，但中国证监会始终未予批准，实质上阻断了该路径。

此次获批并非简单的监管程序。据直接知情人士透露，Shein的上市申请需经中国共产党最高层级的审核，北京方面一直将其视为政治敏感个案。该公司虽于2021年将总部迁至新加坡，但其产品绝大多数由中国境内的第三方供应商生产，因此仍受中国证监会2023年出台的境外上市新规约束。法国市场曾出现儿童性玩偶丑闻，以及供应链工厂劳工权益的争议报道，均令监管层在放行时态度审慎。Shein创始人许仰天近期公开承诺将加大在广东省的资源投入，并强调党和政府给予的关键支持，这一姿态被外界解读为争取监管信任的主动调整。

Shein的估值已从2022年的约1000亿美元大幅滑落。2023年5月最近一轮融资时估值为660亿美元，而此次IPO的目标估值区间据称在400亿至500亿美元之间，部分股东甚至施压要求降至300亿美元左右。这一变化既反映了疫情催生的线上购物热潮消退、美国关闭电商包裹关税豁免渠道等市场因素，也折射出Temu等竞争对手在欧美市场的挤压，以及自身面临的环保与劳工审查压力。即便如此，若成功上市，Shein的市值仍将约为H&M的两倍，并有望为香港带来数十亿港元的融资规模。

香港市场今年IPO活动显著回暖，中国证监会过去12个月已批准逾180家企业的境外上市申请。分析人士指出，此次放行表明中国仍支持香港作为主要离岸融资平台，但属于“选择性再开放”而非全面松绑——获准企业需能强化中国经济且符合国家安全与监管优先方向。Shein接下来将启动投资者路演，并准备接受港交所上市委员会的聆讯，知情人士称目标上市窗口可能在今年9月或10月，但最终时间表仍取决于市场条件和后续审批进度。