随着霍尔木兹海峡航运逐步恢复，石油输出国组织（欧佩克）六月产量出现大幅反弹。路透社调查显示，当月欧佩克十一国（不含五月退出的阿联酋）日产量环比增加330万桶，达到1943万桶；彭博社的调查则录得234万桶的增幅，总产量为1875万桶。科威特产量从五月的58万桶/日跃升至165万桶/日，沙特阿拉伯增产55万桶至720万桶/日，伊朗也提升51万桶至285万桶/日，但仍较战前二月水平低约50万桶。阿联酋在退出配额约束后，六月出口量创下370万桶/日的纪录。这一供应端的快速修复，直接源于美伊签署的谅解备忘录为海峡通行提供了临时安全保障。

然而，供应侧的恢复并未带动油价走强。布伦特原油价格在每桶72美元附近徘徊，西得克萨斯中质油则处于68美元区间，均接近战前水平。市场结构已从反映供应紧张的“现货溢价”转为“期货溢价”，表明短期供应过剩的预期正在强化。西方投资银行普遍持看空立场：花旗预计布伦特原油年底可能跌至60至65美元，并建议客户卖出夏季反弹；高盛则预测明年全球石油市场将出现约200万桶/日的过剩，即便各国回补战略储备。这些判断的核心依据是中国原油进口需求持续疲弱，以及中东现货供应激增导致实货价格承压。

地缘政治层面，美伊临时协议虽为产量恢复打开了窗口，但谈判进程依然脆弱。双方在霍尔木兹海峡通行费与管理权等议题上分歧明显，近期还发生了针对货船的袭击与相互报复行动。伊朗方面坚持将全面履行既有谅解——包括涉及黎巴嫩的相关安排——作为继续直接对话的前提，而华盛顿则试图将核问题与地区安全议题切割处理。与此同时，以色列与黎巴嫩签署了首个正式和平框架协议，但以色列从黎南部撤军及真主党武装地位等核心问题悬而未决，使得该协议的执行前景充满不确定性。中东地区整体呈现“谈判桌”与“战场”并行的双重面貌。

即将召开的欧佩克+部长级监督委员会会议成为市场关注的下一个焦点。消息人士称，七个参与自愿减产的国家预计将批准在八月再次小幅增产18.8万桶/日，延续渐进式退出减产的计划。伊拉克正寻求提高自身配额，而阿联酋的“自由身”已加剧了内部竞争。尽管标普全球等机构仍维持对2026年油价高达110美元/桶的长期预测，但短期内市场正快速回归以供应过剩和产油国竞争为特征的“传统模式”。未来数周，美伊谈判的实质进展与欧佩克+的产量决策，将共同决定油价能否在70美元关口获得支撑。