7月5日，OPEC+七个核心成员国——沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼——举行线上会议，决定自8月起将集体产量配额上调18.8万桶/日。这是联盟连续第五个月增产，自4月以来累计增加近80万桶/日，延续了2023年自愿额外减产措施的逐步退出。根据发布时间表，这一增产节奏若维持，到9月底即可完全回撤当初165万桶/日的减产规模。下一次产量审议会议定于8月2日召开，届时将确定9月配额。

此次增产的背景是霍尔木兹海峡通航状况的改善。2月底美国与以色列对伊朗动武后，伊朗封锁海峡，导致沙特、伊拉克、科威特等海湾国家出口骤降，OPEC+整体产量从2月的4277万桶/日锐减至5月的3313万桶/日。6月17日，美伊签署为期60天的谅解备忘录，承诺在谈判期间保障海峡航行自由。此后，油轮通行逐步恢复，据美国官员估计，日过境原油已超过1000万桶。受此影响，布伦特油价从4月时逾120美元/桶的高位跌至72美元附近，重回战前水平。瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃指出，短期焦点仍在于“有多少油轮能成功穿越海峡，以及中国原油需求与进口能以多快速度恢复”。盛宝银行分析师奥勒·汉森则提醒，前期中断的产能恢复尚需时日，“假设航运持续正常化，7月将有所改善，到8月可能加速回升”。

增产份额主要集中于沙特和俄罗斯，两国各获6.2万桶/日的增量；伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼分别获2.6万、1.6万、1.0万、0.6万和0.5万桶/日。值得注意的是，阿联酋已于5月正式退出OPEC+，而伊拉克近期公开要求提高配额以弥补战争损失，给联盟团结增添变数。从亚洲视角看，海峡复航和增产预期已促使市场结构由现货溢价转为期货溢价，反映出近期供应担忧消退。中国作为最大进口国，其偏弱的进口数据亦加剧了油价下行压力。标普全球等机构的数据显示，沙特已转向现货销售以加速出运。

展望后市，分析机构普遍预计2026年将出现全球供应过剩。睿咨得能源分析师豪尔赫·莱昂表示，“所有人都预期明年供应过剩”。国际能源署协调下的战略储备释放、非中东产油国出口增加等因素均打压油价。若价格持续低迷，OPEC+可能面临保价与争市的两难，伊拉克的配额诉求或将在2027年产能评估中发酵。8月2日的会议将检验联盟在产量回撤与市场稳定间的平衡能力。