Годовая инфляция в еврозоне в июне опустилась до 2,8% после 3,2% в мае, свидетельствуют предварительные данные Eurostat. Показатель оказался ниже консенсус-прогноза в 3,0% и прервал череду повышений, длившуюся с февраля. Базовая инфляция, исключающая энергию, продовольствие, алкоголь и табак, также снизилась — с 2,6% до 2,4%, а рост цен в секторе услуг замедлился с 3,5% до 3,2%. Для рынков это стало сигналом того, что ценовое давление может ослабевать быстрее, чем предполагалось.

Ключевым драйвером торможения стало резкое снижение мировых цен на нефть, вызванное прогрессом в дипломатическом урегулировании конфликта на Ближнем Востоке и частичным восстановлением поставок через Ормузский пролив. Годовой прирост цен на энергоносители в еврозоне сократился с 10,8% в мае до 8,7% в июне. Эффект проявился и в других компонентах: продовольствие, алкоголь и табак подорожали лишь на 1,6% после 1,9% месяцем ранее. По оценкам аналитиков во Франкфурте, столь выраженная реакция на нормализацию сырьевых рынков снижает вероятность того, что всплеск первого полугодия перерастёт в устойчивую инфляционную спираль.

Внутри еврозоны динамика остаётся неоднородной. Во Франции инфляция достигла целевого уровня ЕЦБ в 2%, в Германии опустилась до 2,4%, тогда как в Италии и Испании сохраняется на повышенных отметках — 3,1% и 3,6% соответственно. Представители Европейского центробанка, однако, воздерживаются от поспешных выводов. Глава Бундесбанка Йоахим Нагель на симпозиуме в Синтре заявил, что инфляция останется значительно выше цели, а шок цен на энергию всё ещё присутствует в системе. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн подчеркнул необходимость оценить, как четырёхмесячный рост издержек на энергоносители транслируется в цены на продовольствие и услуги.

Денежные рынки по-прежнему закладывают более чем 50-процентную вероятность повышения ставки на четверть пункта до сентября, однако июньская статистика заметно охладила ожидания немедленных действий. Следующим значимым рубежом станет заседание ЕЦБ в июле, на котором регулятор будет располагать обновлёнными макроэкономическими проекциями. Дальнейшая траектория ставок будет зависеть от того, закрепится ли деэскалация на энергетических рынках и насколько быстро вторичные эффекты перестанут давить на базовую инфляцию.