Доллар США вступает во второе полугодие 2026 года в роли доминирующей валюты, прибавив 3% с начала года и обновив 40-летние максимумы против иены. Одновременно Европейский центральный банк на июньском заседании повысил депозитную ставку, реагируя на ускорение инфляции в Италии до 3,2% в мае и сохранение базового показателя на уровне 1,7%. Это решение, как дал понять регулятор, не является последним: рынки закладывают ещё одно-два повышения, а следующий шаг полностью оценён лишь к осени.

Драйвером долларового ралли выступает приток капитала в американские активы, подогреваемый бумом искусственного интеллекта. По оценкам Bank of America, с начала года в фондовый рынок США поступило рекордное 341 млрд долларов — почти втрое больше, чем за тот же период 2025-го. Новый председатель ФРС Кевин Уорш сохраняет жёсткую риторику, и трейдеры ожидают как минимум одного повышения ставки в этом году. В еврозоне, напротив, инфляционные ожидания потребителей на ближайший год снизились с 4,0% до 3,5%, согласно опросу ЕЦБ, однако воспринимаемая инфляция остаётся на уровне 4% — максимуме с июля 2024 года. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн предупредил, что даже завершение ближневосточного конфликта может не вернуть инфляцию к цели в 2%, что оставляет пространство для дальнейшего ужесточения.

Расхождение траекторий создаёт давление на развивающиеся рынки и страны с высокой долларизацией. В Южной Корее вона обновила исторические минимумы, а Резервный банк Индии вынужден поднимать ставки или тратить резервы для сдерживания ослабления рупии. В Аргентине, где доллар за год вырос лишь на 1,4% при инфляции около 16%, июньский скачок почти на 5% за несколько недель вернул валютный вопрос в повестку. По данным источников в Центральном банке, корпоративный спрос на дивидендные переводы резко ускорился: с начала года компании купили валюты на эти цели почти на 3,8 млрд долларов, что составляет около 90% от всего объёма 2016 года, когда после снятия ограничений произошёл аналогичный всплеск. Правительство Хавьера Милея, одержимое снижением инфляции перед выборами 2027 года, пытается одновременно не допустить чрезмерного укрепления песо и стимулировать потребление через удешевление кредита, чему препятствует высокая просроченная задолженность населения.

Ближайшим индикатором для глобальных рынков станет осенний раунд заседаний ФРС и ЕЦБ, когда прояснится готовность регуляторов к дальнейшим шагам. Для Аргентины ключевым моментом будет способность Центрального банка продолжать накопление резервов, не провоцируя нового витка инфляции, — баланс, который определит устойчивость всей стабилизационной программы.