Во втором квартале 2026 года выручка холдинга Alphabet достигла $119,8 млрд, увеличившись на 24% год к году и превысив консенсус-прогноз Уолл-стрит в $117 млрд. Чистая прибыль подскочила до $112,1 млрд, однако почти $98 млрд из этой суммы пришлись на нереализованные доходы от переоценки долей в SpaceX и Anthropic — бумажную прибыль, не связанную с операционной деятельностью. Без учёта этого разового фактора операционная прибыль составила $40,8 млрд, а скорректированная прибыль на акцию оказалась чуть ниже ожиданий рынка. Выручка облачного подразделения Google Cloud взлетела на 82% до $24,8 млрд, что стало главным драйвером роста и подтвердило высокий спрос на ИИ-инфраструктуру.

Впервые с момента выхода на биржу в 2004 году свободный денежный поток Alphabet оказался отрицательным — минус $5,9 млрд. Причина — рекордные капитальные расходы: за квартал компания инвестировала $44,9 млрд, вдвое больше, чем годом ранее, в основном в серверы, чипы и центры обработки данных для систем искусственного интеллекта. Финансовый директор Анат Ашкенази повысила годовой прогноз capex до $195–205 млрд (прежний диапазон — $180–190 млрд) и предупредила, что в 2027 году расходы продолжат расти. По её словам, компания всё ещё находится в условиях дефицита вычислительных мощностей, а ускоренное развёртывание инфраструктуры необходимо для удовлетворения растущего спроса.

На этом фоне акции Alphabet на постмаркете снизились более чем на 3%, несмотря на сильные показатели выручки. Инвесторов беспокоит, что темпы наращивания затрат опережают монетизацию ИИ-продуктов. Конкуренция в секторе обостряется: совокупные расходы Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta на ИИ в этом году могут приблизиться к $725 млрд. При этом Google сталкивается с задержками в запуске флагманской модели Gemini 3.5 Pro, а гендиректор Сундар Пичаи признал необходимость улучшений в области программирования. В то же время число активных пользователей приложения Gemini достигло 950 млн, почти сравнявшись с аудиторией ChatGPT.

Реакция рынка на отчёт Alphabet задаёт тон всему технологическому сектору, где растёт скепсис относительно окупаемости ИИ-инвестиций. Одновременно с Alphabet о росте расходов и отрицательном денежном потоке отчиталась Tesla, а цены на нефть марки Brent превысили $96 за баррель на фоне эскалации конфликта с Ираном, усиливая инфляционные ожидания. Следующим важным событием для инвесторов станут квартальные отчёты Meta, Microsoft и Amazon, которые покажут, становится ли отрицательный денежный поток новой нормой для крупнейших технологических компаний.