Il primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 si è chiuso per Ryanair con un utile netto di 538 milioni di euro, in calo del 34% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Il dato, diffuso lunedì dalla compagnia con sede a Dublino, assume un rilievo particolare perché arriva in un momento di forte espansione operativa: i passeggeri trasportati sono cresciuti del 6%, toccando quota 61,3 milioni, e il fatturato complessivo ha raggiunto i 4,38 miliardi di euro. A erodere la redditività è stata la combinazione tra il crollo delle tariffe medie, scese del 6% per stimolare una domanda resa incerta dal conflitto, e l’impennata dei costi operativi, saliti dell’11% a 3,81 miliardi.

Il meccanismo che ha innescato la contrazione è di natura geopolitica ed energetica. L’offensiva militare condotta da Stati Uniti e Israele contro l’Iran ha paralizzato il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz, via cruciale per le forniture globali di petrolio e gas. Il prezzo del carburante per aerei non coperto da strumenti di hedging – pari al 20% del fabbisogno del vettore – è più che raddoppiato, toccando i 150 dollari al barile. Ryanair aveva blindato l’80% del proprio approvvigionamento a un prezzo medio di circa 67 dollari al barile per l’intero anno fiscale, ma l’esposizione residua è bastata a comprimere i margini. Un effimero accordo di pace provvisorio tra Washington e Teheran aveva portato un sollievo temporaneo alle quotazioni, salvo poi assistere a una nuova fiammata dopo il fallimento dei negoziati e la ripresa delle ostilità.

Dal quartier generale irlandese, l’amministratore delegato Michael O’Leary ha descritto un quadro di “esitazione dei consumatori”, prenotazioni sempre più ravvicinate alla partenza e incertezza economica, fattori che hanno reso necessario un intervento aggressivo sui prezzi. La strategia ha permesso di mantenere elevati i coefficienti di riempimento, ma ha compresso il rendimento unitario. Secondo gli analisti del settore, la posizione finanziaria del gruppo rimane solida: nel trimestre Ryanair ha rimborsato l’ultima obbligazione da 1,2 miliardi di euro, diventando debt-free, e ha completato il 90% del programma di riacquisto di azioni proprie da 750 milioni. La liquidità lorda supera i 2,8 miliardi, un cuscinetto che consente di navigare la turbolenza meglio di molti concorrenti europei, alcuni dei quali potrebbero uscire dal mercato.

Per l’Italia, primo mercato del vettore insieme alla Spagna, le implicazioni sono duplici. Da un lato, la politica di tariffe ribassate – attesa proseguire anche nel trimestre estivo – offre ai viaggiatori italiani condizioni ancora convenienti sulle rotte mediterranee, che restano piene. Dall’altro, la compagnia ha annunciato un riorientamento della capacità verso Paesi con minori tasse aeroportuali, come Albania, Marocco e Slovacchia, e una contrazione dell’attività dove i costi di sistema sono più elevati, incluse alcune regioni spagnole e la Germania. L’Italia, con il suo articolato sistema di imposte e addizionali municipali, potrebbe rientrare tra i mercati sotto osservazione nel medio periodo.

Lo sguardo è ora rivolto all’evolversi del quadro mediorientale e al prezzo del greggio. La stessa Ryanair avverte che qualsiasi previsione sull’intero esercizio resta “estremamente sensibile” a shock esterni, dall’escalation dei conflitti in Ucraina e Medio Oriente fino a nuovi disservizi del controllo del traffico aereo europeo. Con una visibilità ridotta sulle prenotazioni della seconda metà dell’anno, il management si astiene dal fornire una guidance puntuale sugli utili, limitandosi a confermare l’obiettivo di crescita del traffico del 4% a 216 milioni di passeggeri. Il mercato, che ha punito il titolo con un calo del 5% nella seduta di lunedì, resta in attesa di segnali più chiari da Hormuz.