SpaceX a levé 25 milliards de dollars le 24 juin par une émission obligataire en cinq tranches, aux échéances s’échelonnant de 2031 à 2056, avec des rendements allant de 5,35 % pour le volet le plus court à 6,65 % pour le plus long. L’opération, qui fait suite à une introduction en Bourse historique de 85,7 milliards de dollars mi-juin, a attiré des ordres culminant à près de 90 milliards avant de se stabiliser à 73 milliards, soit un carnet de souscriptions final représentant moins de trois fois le montant offert. Ce ratio demeure inférieur à la moyenne de quatre fois observée cette année pour les émissions obligataires de première qualité, signalant une prudence inhabituelle des investisseurs.

Les fonds serviront à rembourser un prêt-relais de 20 milliards de dollars contracté en mars et à financer les besoins généraux de l’entreprise, dont les ambitions dans l’intelligence artificielle et les centres de données spatiaux exigent des dépenses considérables. Si SpaceX disposait de plus de 100 milliards de liquidités au 19 juin, les agences de notation américaines, qui lui ont attribué une note de catégorie investissement, anticipent néanmoins une consommation de trésorerie soutenue jusqu’en 2030, avec une accélération marquée en 2027. La firme n’a dégagé qu’un seul segment bénéficiaire – Starlink – et affiche une perte cumulée de 41,3 milliards de dollars depuis sa création en 2002.

Le marché obligataire a ainsi exigé une prime de risque plus élevée que celle normalement associée aux émetteurs notés BBB : l’écart de rendement par rapport aux bons du Trésor américain s’est établi à environ 1,4 point de pourcentage, soit 0,4 point de plus que la moyenne de la catégorie, selon les données compilées par Bloomberg. Les investisseurs en titres à revenu fixe, principalement aux États-Unis, ont concentré leur demande sur les maturités les plus courtes, perçues comme moins exposées aux incertitudes de flux de trésorerie. Cette asymétrie entre l’enthousiasme des actionnaires, prêts à miser sur le potentiel de croissance, et la retenue des créanciers, qui ne perçoivent que des intérêts et le remboursement du nominal, illustre la dualité des perceptions du risque.

L’épisode s’inscrit dans un contexte de volatilité boursière : après avoir brièvement fait d’Elon Musk le premier trillionnaire de l’histoire, le titre SpaceX a effacé 600 milliards de dollars de capitalisation en trois séances, pour se stabiliser autour de 156 dollars, soit 15 % au-dessus du prix d’introduction. Les prochaines étapes à surveiller incluent la capacité de l’entreprise à maîtriser ses dépenses d’investissement dans l’IA et à maintenir la croissance de Starlink, alors que de nouvelles levées de dette sont anticipées dans les années à venir.