Le régulateur boursier chinois (CSRC) a publié vendredi l’autorisation tant attendue permettant à Shein de lancer son introduction en Bourse à Hong Kong. Le document, consultable sur le site de la commission, valide un projet de cession pouvant atteindre 341,6 millions d’actions H. Cette décision met fin à une année d’attente pour le groupe, dont les précédentes tentatives de cotation à New York puis à Londres avaient été bloquées par un enchevêtrement de résistances réglementaires et politiques.

Fondé en 2012 par l’entrepreneur chinois Xu Yangtian, Shein avait d’abord visé Wall Street en novembre 2023. L’opération s’est heurtée à l’opposition de législateurs américains, qui pointaient des lacunes dans la chaîne d’approvisionnement et les pratiques de travail, tandis que Pékin, de son côté, manifestait des réticences à voir une entreprise aussi sensible s’introduire sur un marché étranger. Le groupe s’est alors tourné vers Londres, où l’autorité britannique de régulation financière (FCA) a approuvé un prospectus préliminaire, mais la CSRC a refusé de donner son accord, bloquant de fait la cotation. Selon des sources proches du dossier citées par la presse anglo-saxonne, le Parti communiste chinois considère Shein comme politiquement délicat, notamment après la polémique des poupées sexuelles en France et les informations sur les conditions de travail dans ses usines partenaires en Chine.

La valorisation du groupe a fondu au fil de ces déboires. Estimée à 100 milliards de dollars en 2022, puis à 66 milliards lors d’une levée de fonds en 2023, elle pourrait désormais se situer entre 40 et 50 milliards, voire descendre à 30 milliards sous la pression de certains actionnaires, d’après des sources relayées par la presse économique latino-américaine. Ce recul reflète à la fois l’essoufflement du commerce en ligne post-pandémie, la fermeture par les États-Unis d’une niche douanière pour les colis de faible valeur, et la concurrence frontale de Temu, propriété de PDD Holdings. Shein, qui a transféré son siège à Singapour en 2021 mais reste soumise aux règles chinoises car l’essentiel de sa production demeure en Chine, a néanmoins affiché des exportations de plateforme supérieures à 100 milliards de yuans en 2025 et anticipait un bénéfice net record de 2 milliards de dollars l’an dernier.

L’approbation de Pékin est interprétée par les analystes asiatiques comme un signal de soutien sélectif à la place hongkongaise, dont le marché des introductions connaît un regain cette année avec plus de 180 dossiers validés par la CSRC en douze mois. Elle ne signifie pas une dérégulation, mais une ouverture conditionnée aux entreprises qui renforcent l’économie chinoise tout en restant alignées sur les priorités de sécurité nationale, souligne un consultant cité par l’agence France-Presse. Le fondateur Xu Yangtian s’est d’ailleurs engagé début 2025 à investir davantage dans la province du Guangdong, reconnaissant le soutien « crucial » du Parti et du gouvernement provincial.

La prochaine étape concrète sera l’organisation de tournées de présentation aux investisseurs, puis l’audition devant le comité de cotation de la Bourse de Hong Kong. Aucun calendrier ferme n’est arrêté, mais des sources évoquent une possible cotation en septembre ou octobre, si les conditions de marché le permettent.