Les cours du brut ont cédé une partie de leurs gains mardi 21 juillet, le Brent reculant autour de 88,90 dollars le baril après avoir touché 91,42 dollars la veille, son plus haut depuis la mi‑juin. Ce tassement est directement lié à la circulation d’une proposition de trêve de dix jours transmise à Téhéran par des médiateurs, destinée à sauver l’accord intérimaire du 17 juin. Les marchés y ont vu une fenêtre diplomatique, même si la dixième nuit consécutive de frappes américaines sur l’Iran et les ripostes de Téhéran contre des actifs militaires au Koweït, à Bahreïn et en Jordanie rappellent la fragilité de toute désescalade.

La perspective d’une pause, même temporaire, a suffi à contenir une ascension qui avait déjà porté le brut de près de 20 % depuis le début du mois. Les analystes néerlandais d’ING jugent qu’un cessez‑le‑feu de dix jours « pourrait remettre le mémorandum d’entente sur les rails », mais préviennent que les divergences restent profondes, Washington ayant promis de faire payer à l’Iran chaque soldat américain tué. Cette prudence est partagée par les salles de marchés asiatiques, où le stratège de KCM Trade, Tim Waterer, relève que « la menace d’un blocus naval houthi contre l’Arabie saoudite accroît le risque de perturbation d’un autre grand exportateur ». L’annonce par les rebelles yéménites d’un embargo visant les navires liés au royaume saoudien met en effet sous tension l’oléoduc qui contourne Ormuz par la mer Rouge, doublant le danger sur les routes pétrolières.

L’étau maritime s’est singulièrement resserré : le trafic quotidien dans le détroit d’Ormuz, par où transitaient avant la guerre environ 20 % des approvisionnements mondiaux, est tombé à neuf navires par jour, selon les données ouvertes. Plusieurs pétroliers ont été touchés au large d’Oman, et l’armateur grec Dynacom a dû évacuer deux équipages. Le cabinet norvégien Rystad Energy estime qu’environ 2,5 millions de barils quotidiens de brut saoudien sont désormais menacés par l’initiative houthie. Du côté européen, les stratèges matières premières redoutent un engrenage qui obligerait les navires à contourner l’Afrique, alourdissant les coûts de fret et d’assurance, tandis que Goldman Sachs anticipe un baril pouvant dépasser 110 dollars au quatrième trimestre si la reprise des exportations du Golfe tarde.

L’attention des opérateurs se tourne désormais vers la solidité des efforts de médiation menés par le Qatar, l’Égypte et le Pakistan, ainsi que vers la réponse américaine officielle. Les prochaines séances seront également rythmées par les données hebdomadaires des stocks américains et par la réunion du Comité fédéral de l’open market, dont le ton pourrait être influencé par le regain des craintes inflationnistes liées aux cours de l’énergie. La question n’est plus seulement militaire : elle engage la stabilité des chaînes d’approvisionnement mondiales.