El anuncio de un alto el fuego entre Estados Unidos e Irán y la reapertura del estratégico estrecho de Ormuz fue recibido con alivio en los mercados energéticos, pero también con una dosis de realismo desde el Banco Central Europeo. La presidenta de la institución, Christine Lagarde, calificó el preacuerdo de “buena noticia” y confió en que se concrete en los próximos días mediante la firma de un memorando de entendimiento. Sin embargo, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, enfrió las expectativas de un alivio inmediato de la inflación en la eurozona, pese a la caída inicial de los precios del crudo tras el pacto rubricado electrónicamente por el presidente estadounidense Donald Trump, el vicepresidente J. D. Vance y el presidente del Parlamento iraní, Mohammad-Bagher Ghalibaf.

Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, detalló desde Fráncfort que, incluso si el estrecho de Ormuz se vuelve navegable en el corto plazo, la normalización del abastecimiento de petróleo tardará meses. Numerosas instalaciones de producción en la región han sufrido daños o han quedado fuera de servicio, y las reservas estratégicas se encuentran en niveles decrecientes. Además, advirtió que las presiones sobre los precios podrían intensificarse nuevamente si los gobiernos europeos retiran las medidas fiscales de apoyo que han contenido artificialmente el coste de la energía para hogares y empresas.

La guerra que estalló a finales de febrero disparó las cotizaciones del crudo, alimentando la inflación en Alemania y en el conjunto de la eurozona, al tiempo que frenaba el crecimiento económico. El BCE respondió con subidas de tipos de interés y mantiene abiertas todas las opciones para su próxima reunión de política monetaria. Aunque Lagarde evitó comprometerse con una pausa, Nagel subrayó que la institución sigue dependiendo de los datos y que la moderación de la inflación subyacente será clave para calibrar futuros movimientos.

Desde la óptica de Madrid, la cautela del BCE refleja la vulnerabilidad de economías altamente dependientes de la energía importada, como la española, donde la inflación subyacente sigue mostrando rigidez. En América Latina, analistas en Ciudad de México y Buenos Aires observan un escenario dual: los exportadores de crudo, como Colombia o Ecuador, podrían ver reducidos sus ingresos fiscales si los precios bajan, pero una estabilización geopolítica duradera favorecería el comercio global y aliviaría las presiones cambiarias en países importadores netos como Chile o Perú.

El camino hacia una paz definitiva es aún frágil. El preacuerdo deberá traducirse en un memorando vinculante y, sobre todo, en una recuperación tangible de la infraestructura petrolera. Mientras tanto, el BCE seguirá vigilante ante una inflación que, aunque podría moderarse, conserva focos de resistencia. La retirada prematura de los estímulos fiscales a la energía se perfila como el próximo factor de riesgo para la estabilidad de precios en la eurozona y, por extensión, para la economía global.