La inflación interanual en las tres mayores economías de la eurozona se moderó en junio de 2026, un respiro que los institutos de estadística atribuyen principalmente al repliegue de los precios energéticos. En Francia, el índice armonizado bajó al 1,8 %, frente al 2,4 % de mayo, según la estimación preliminar del Insee; en Italia, el ISTAT situó la tasa en el 3,0 %, dos décimas menos que el mes anterior; y en Alemania, la oficina federal de Wiesbaden la cifró en el 2,3 %, tras el 2,6 % de mayo. El denominador común es el fuerte retroceso de los carburantes, que en el caso francés llevó la gasolina sin plomo 95-E10 por debajo de 1,90 euros el litro y en Italia moderó la escalada del gasóleo de calefacción del 36,8 % al 26,6 % interanual.

El alivio coincide con la distensión en el conflicto de Oriente Medio. Desde finales de febrero, el bloqueo del estrecho de Ormuz por parte de Irán —en represalia por los primeros bombardeos estadounidenses sobre su territorio— había disparado las cotizaciones del crudo y del gas natural licuado. El protocolo de acuerdo alcanzado a mediados de junio entre Washington y Teherán permitió una reapertura parcial del paso estratégico, lo que se tradujo en un descenso sostenido de los precios mayoristas de la energía. Analistas en París subrayan que el efecto fue inmediato sobre los productos petrolíferos, aunque advierten que la inflación subyacente —que excluye energía y alimentos frescos— apenas cedió una décima en Italia (1,6 %) y se mantuvo en el 2,5 % en Alemania, señal de que las presiones de fondo no han desaparecido.

El impacto sobre los hogares sigue siendo heterogéneo. En Italia, las asociaciones de consumidores calcularon que la escalada de precios acumulada desde marzo supone un coste adicional de 493 euros anuales para una familia media, y Federconsumatori elevó la factura extra a 991,80 euros, lastrada por el encarecimiento de la electricidad y el gas. En Alemania, el llamado Tankrabatt —un subsidio temporal a los combustibles que vence a finales de junio— ha contenido artificialmente la inflación en torno a 0,25 puntos porcentuales, según el Bundesbank, por lo que su eliminación podría revertir parte del alivio en julio. En Francia, el Insee proyecta que la inflación repuntará a partir de agosto hasta alcanzar el 2,7 % en diciembre, un escenario que comparte el Banco de Francia, que elevó su previsión para el conjunto de 2026 al 2,5 %.

Desde la óptica de Fráncfort, la moderación de junio reduce la presión para acelerar el endurecimiento monetario, pero no la elimina. El Banco Central Europeo subió en junio su tipo de referencia del 2,0 % al 2,25 %, el primer incremento en casi tres años, y los mercados descuentan nuevas alzas si la inflación subyacente no cede. El factor determinante sigue siendo la evolución del estrecho de Ormuz: mientras la reapertura no sea total y el conflicto irano-estadounidense mantenga su imprevisibilidad, los precios de la energía seguirán sometidos a una volatilidad que los bancos centrales no pueden ignorar. La próxima reunión del Consejo de Gobierno del BCE, en julio, evaluará si la tregua inflacionista es pasajera o el inicio de una senda más estable.