Im Mittelpunkt der globalen Finanzmärkte steht in dieser Woche die Bank of Japan (BoJ), die weithin erwartet ihren Leitzins um einen Viertelprozentpunkt auf 1,0 Prozent anheben wird – das höchste Niveau seit 1995. Das zweitägige geldpolitische Treffen, das am Montag begann, findet unter ungewöhnlichen Umständen statt: Zentralbankgouverneur Kazuo Ueda ist wegen einer Leberzysteninfektion im Krankenhaus und kann nicht an der Abstimmung teilnehmen, wird seine Einschätzung aber schriftlich übermitteln. Die erwartete Straffung, die erste seit Dezember, wird von der Sorge getrieben, die anhaltenden Nahost-Konflikte könnten über steigende Rohölpreise den Inflationsdruck weiter verschärfen.

Noch vor Abschluss der Beratungen in Tokio hat sich das geopolitische Umfeld jedoch verschoben. US-Präsident Donald Trump verkündete am Sonntag eine Einigung mit Iran, wonach die faktische Blockade der Straße von Hormus nach einer Unterzeichnung am Freitag in der Schweiz aufgehoben werden soll. Diese Entwicklung könnte den Ölpreisauftrieb dämpfen und die Inflationsrisiken abmildern, die in der japanischen Notenbank als schwerwiegender eingestuft werden als eine Konjunkturabkühlung. Für die BoJ entsteht so ein Spannungsfeld: Einerseits mahnt der Preisdruck aus der ersten Jahreshälfte zur Straffung, andererseits könnte eine Entspannung an der Energiefront den Handlungsdruck wieder verringern.

In Washington und London schlagen die Verantwortlichen derweil einen abwartenden Kurs ein. Die US-Notenbank Fed und die Bank of England werden voraussichtlich ihre Leitzinsen unverändert lassen. Aus amerikanischer Sicht dominieren handelspolitische Unwägbarkeiten und die noch nicht abgeschlossene Inflationsbekämpfung, während britische Währungshüter die konjunkturelle Schwäche im Auge behalten. Parallel dazu bereitet sich in Moskau die Zentralbank auf eine mögliche weitere Senkung vor. Analysten der Freedom Finance Global und der Gazprombank verweisen auf eine von 5,6 auf 5,3 Prozent gesunkene Jahresinflationsrate im Mai sowie auf einen festeren Rubel, sehen aber in gestiegenen Inflationserwartungen der Bevölkerung ein Warnsignal. Diese Melange aus Straffung, Stillhalten und Lockerung unterstreicht die zunehmende Fragmentierung der globalen Geldpolitik.

Für die exportorientierten Volkswirtschaften Deutschlands, Österreichs und der Schweiz ergeben sich daraus mehrere Kanäle. Eine straffere BoJ würde den Yen tendenziell stärken und könnte über Jahrzehnte etablierte Carry-Trade-Positionierungen auflösen, was Finanzmarktstabilität und Kapitalströme beeinflussen würde. Gleichzeitig würden sinkende Ölpreise infolge einer Entspannung am Golf die Energieimportkosten der europäischen Industrie entlasten. Beobachter in Tokio werden am Dienstag genau darauf achten, ob der schriftliche Input des fehlenden Gouverneurs eine vorsichtigere Tonlage trägt und ob das Iran-Abkommen die Inflationsprognosen bereits in diesem Schritt beeinflusst. Die Entscheidung wird einen richtungweisenden Ton für die Weltwirtschaft setzen.