国际原油市场周五出现回调，布伦特原油下跌0.38%至每桶76.01美元，西得克萨斯中质油下跌0.93%至71.41美元，但两者本周累计涨幅仍分别达到约6%和5%，为近期最强劲的周度表现。金价同样承压，纽约商品交易所黄金期货收跌0.65%至4113.7美元/盎司。触发周五回落的关键变量来自美国总统特朗普，他确认此前达成的停火“已经结束”，但同时表示应伊朗方面请求同意继续谈判，卡塔尔和巴基斯坦等地区调解方正在推动双方重返技术性对话。这一信号部分缓解了市场对全面军事对抗的极端担忧，促使油价从周中高点回撤。

然而，价格回落并不意味着风险消退。船舶追踪数据显示，霍尔木兹海峡的油轮通行量虽未完全归零，但已大幅放缓，部分液化天然气船虽在近日通过，整体日通行量仍远低于正常水平。伊朗方面被指针对使用“阿曼航线”的商船发动攻击，迫使部分船只改走靠近伊朗海岸的通道或关闭应答器，航运战争险的报价周期也从24至48小时缩短至约6小时。与此同时，美方迄今避免打击伊朗能源基础设施，这一克制限制了油价的上涨空间。国际能源署在最新月报中警告，若冲突持续，其此前对明年市场出现显著供应过剩的预测可能落空，而全球石油需求在2026年预计将减少约100万桶/日，需求端的疲弱同样牵制着价格。

亚洲主要能源进口国正以具体行动应对供应不确定性。印度石油天然气公司宣布将在门格洛尔新建一座175万吨的战略石油储备设施，以强化应急缓冲能力。日本船东协会的数据显示，在波斯湾的日本相关船舶已从冲突初期的45艘锐减至4艘，近期有22艘船通过霍尔木兹海峡撤离。中国作为全球最大原油进口国，对海峡通行能力的依赖使其能源安全直接暴露于地缘风险之下。美国自身的战略石油储备已降至1983年以来最低水平，进一步削弱了全球应对潜在供应中断的弹性。期货市场呈现深度现货升水结构，即期合约较2028年远期合约溢价逾34美元，反映出当前实物短缺与远期回归宽松的预期并存。

接下来市场的焦点将落在美伊技术谈判的实际进展以及霍尔木兹海峡通行状况能否逐步正常化。卡塔尔和巴基斯坦的斡旋努力能否促成双方就长期和平安排达成框架，将是决定风险溢价去留的核心变量。国际能源署的后续评估、美联储在通胀与增长之间的政策权衡，以及亚洲各进口国的储备策略调整，共同构成下一阶段的观察坐标。