A Morgan Stanley Capital International (MSCI) divulgou na quinta-feira, 18 de junho, a sua Revisão Global de Acessibilidade de Mercado de 2026, mantendo a Indonésia na categoria de mercado emergente. Contudo, reduziu a avaliação do critério “Fluxo de Informação” de positivo (+) para negativo (−), assinalando uma deterioração que, embora não altere a classificação geral, intensifica o escrutínio sobre Jacarta. A decisão oficial sobre a classificação de mercado será anunciada a 23 de junho, mas o rebaixamento do indicador já pressiona uma bolsa que acumula perdas de 29% em 2026, com saídas líquidas de capital estrangeiro a rondarem os 3,65 mil milhões de dólares.

A revisão detalha que a transparência limitada das estruturas de propriedade acionista e a existência de comportamentos de negociação coordenada prejudicam a formação eficiente de preços, dificultando a avaliação do free float real das empresas cotadas. Dos 18 critérios analisados, dez mantiveram a nota máxima “++”, seis permaneceram em “+” e apenas dois — Fluxo de Informação e Nível de Liberalização do Mercado Cambial — receberam “−”. A MSCI apontou ainda a indisponibilidade sistemática de informação empresarial em inglês e a ausência de um mercado cambial offshore eficiente, fatores que, na perspetiva de gestores de fundos em Singapura, reforçam a natureza estrutural dos desafios indonésios, mais do que sinalizam um rebaixamento iminente.

As autoridades de Jacarta reagiram com otimismo cauteloso. O ministro coordenador da Economia, Airlangga Hartarto, afirmou que as notas da MSCI “confirmam a solidez dos fundamentos económicos e do acesso ao mercado”, e enquadrou as críticas como validação da agenda de reformas em curso. Desde janeiro, quando a MSCI alertou para o risco de descida à categoria de fronteira, o governo duplicou o free float mínimo para 15%, reforçou a divulgação de beneficiários efetivos e passou a publicar regularmente a identidade de acionistas com mais de 1% do capital. O presidente da Bolsa de Jacarta, Jeffrey Hendrik, garantiu que as melhorias na infraestrutura de negociação e na supervisão continuarão, enquanto a Autoridade de Serviços Financeiros (OJK) sublinhou que as reformas já receberam reconhecimento de provedores globais de índices.

Analistas em Singapura e gestores de carteiras internacionais consideram que a probabilidade de despromoção é baixa, mas advertem que a confiança dos investidores depende agora de progressos concretos em governação e integridade do mercado. O banco Goldman Sachs estima que uma eventual saída do clube dos emergentes poderia desencadear fluxos de venda de até 13 mil milhões de dólares. O próximo marco factual é a divulgação da Classificação Anual de Mercado pela MSCI, a 23 de junho, que confirmará o estatuto e poderá manter ou levantar o congelamento de novas inclusões de ações indonésias nos índices, em vigor desde janeiro.