Le paysage mondial du crédit affiche des fractures de plus en plus vives. D’un côté, l’Inde voit son ratio crédits/dépôts grimper à 82,6 %, un plus haut en soixante-deux ans, porté par une croissance des prêts de 18,6 % en glissement annuel, contre 13,3 % pour les dépôts. Pourtant, les analystes de la place de Bombay tempèrent ce signal : cette envolée tiendrait moins à une surchauffe qu’à une reconfiguration des bilans bancaires, où d’importants portefeuilles d’investissement sont redéployés vers le crédit. La banque centrale (RBI), après un assouplissement cumulé de 125 points de base en 2025, maintient son taux repo à 5,25 %, soutenant ce cycle d’expansion.

À l’autre extrémité du spectre, l’Amérique latine affronte une dégradation rapide de la solvabilité des ménages et des entreprises. En Argentine, selon les données de la banque centrale compilées par le CEPA, les impayés auprès des banques atteignaient 7,6 % en mai 2026, tandis que la délinquance sur les portefeuilles de paiement numériques flambait à 29,6 % – un niveau qui efface le pic pandémique. Le phénomène, concentré sur les prêts personnels et les cartes de crédit, toucherait 5,8 millions de débiteurs et suscite au Congrès plusieurs projets de loi pour un programme de désendettement des familles. Le Brésil n’est pas épargné : le taux de défaut tous crédits confondus a grimpé à 4,7 % en mai, un record depuis 2011, avec un endettement des ménages équivalant à 49,8 % des revenus. La hausse du coût de la vie et des taux d’intérêt – la Selic reste à 14,25 % malgré trois baisses symboliques – comprime la capacité de remboursement, au point que les charges de copropriété deviennent une variable d’ajustement, menaçant la stabilité des immeubles résidentiels.

Ces dynamiques divergentes résultent de choix de politique monétaire et budgétaire contrastés. En Inde, la liquidité abondante et la confiance dans la croissance autorisent un crédit dynamique, même si la transformation de l’épargne en ressources longues reste un défi structurel. En Argentine et au Brésil, l’inertie inflationniste et le manque d’ancrage fiscal pèsent sur les anticipations. Les milieux financiers de São Paulo, réunis lors de l’Expert XP 2026, insistent sur l’urgence d’un ajustement rigoureux des comptes publics pour permettre une détente durable des taux, faute de quoi le Brésil risquerait une « dominance fiscale » stérilisant la politique monétaire. Aux États-Unis, où les certificats de dépôt à un an offrent un rendement garanti d’environ 4,1 %, les épargnants se détournent des actifs plus rémunérateurs mais volatils, signe d’une aversion au risque entretenue par les incertitudes macroéconomiques.

Les prochaines échéances seront déterminantes. En Inde, la prochaine réunion de politique monétaire de la RBI sera scrutée pour déceler d’éventuels signes de resserrement. Au Brésil, l’élection présidentielle de 2026 et la crédibilité du futur programme fiscal conditionneront la trajectoire des taux, certains investisseurs anticipant une possible baisse à 8 % en cas d’ajustement crédible. En Argentine, le débat parlementaire sur le désendettement des familles pourrait redéfinir le cadre de la protection des emprunteurs face à une économie réelle toujours fragile.